北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需(中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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