5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其(qí)实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变(bi华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思àn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也(yě)会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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