尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

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　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来看，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下(琪琪格蒙语什么意思xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì琪琪格蒙语什么意思)可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预(yù)期的(de)部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国(guó)产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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