财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还(hái)有大(dà)量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场观点离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当前(qián)的金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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