钠(nà)电池产能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池项目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全(quán)失(shī)灵(líng)，股价(jià)又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过山车(chē)式的涨跌折射(shè)的(de)是(shì)市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现(xiàn)在(zài)，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资(zī)成本？巨(jù)头环(huán)伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口的产能又(yòu)该如(rú)何消化(huà)？过往(wǎng)投(tóu)资(zī)计划频(pín)频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离(lí)子电(diàn)池同(tóng)时(shí)期萌(méng)芽(yá)，但由于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突(tū)破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子(zi)公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自(zì)然人(rén)杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司(sī)迫不及(jí)待(dài)召(zhào)开电(diàn)话(huà)会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠(nà)电80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米(diàn)的各种细节。根(gēn)据规(guī)划(huà)，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动”披露(lù)钠(nà)电项目进展，而公(gōng)司股价(jià)也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电(diàn)话(huà)会(huì)并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公(gōng)司经营(yíng)的(de)重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳证券交易所关注函回(huí)复(fù)的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案(àn)，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修(xiū)及(jí)设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董(dǒng)事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨电(diàn)解液的(de)生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在上(shàng)述的(de)54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式(shì)微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零(líng)组(zǔ)件，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经营规(guī)模不断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子电池(chí)项目(mù)的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公告称(chēng)，传艺科(kē)技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银(yín)行、农业银行等组成的联合银(yín)团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批(pī)通过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电池制造二期(qī)项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流(liú)。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日(rì)的(de)演讲中所言照(zhào)进现实(shí)，几年后公司(sī)营收将在当前基础上翻(fān)十(shí)几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这(zhè)个故事并不再买账(zhàng)，除了(le)资金实(shí)力有限公司外，核心还在其(qí)大干(gàn)快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量产(chǎn)并(bìng)大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数(shù)和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下(xià)，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车(chē)和低速(sù)电动车(chē)领域实现(xiàn)装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除了(le)在(zài)岁末年初公告与中(zhōng)祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博(bó)新能源签(qiān)订项目合(hé)作或战略合作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目(mù)前订(dìng)单(dān)下游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离(lí)子(zi)电池送样后客(kè)户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了(le)销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合(hé)作(zuò)意向洽(qià)谈等工作(zuò)”等进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的(de)客户(hù)名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能(néng)源(yuán)事业部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落(luò)地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的(de)钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其(qí)在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活(huó)动记录表

　　需(xū)要(yào)注意的(de)是，沉(chén)寂(jì)多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池(chí)能(néng)够(gòu)起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安(ān)全(quán)，不太可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它(tā)是(shì)锂(lǐ)离子电池的(de)一80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能(néng)比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至(zhì)16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前(qián)已经和(hé)钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池(chí)。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(z80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米ài)20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电(diàn)池还(hái)有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量(liàng)产后(hòu)钠离(lí)子电池正、负极材料价(jià)格(gé)可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳(tàn)酸(suān)锂存在降(jiàng)价可(kě)能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发(fā)展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离(lí)子电池(chí)的降本(běn)空间有望进一步打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进(jìn)一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规模化完成后，能(néng)和(hé)锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸(suān)电(diàn)池的成本(běn)。但能量密度的(de)限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离(lí)子电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子电池(chí)在动(dòng)力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在(zài)内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍(ài)钠电(diàn)池(chí)商业化进程。但(dàn)随着锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示(shì)，公(gōng)司钠(nà)电池(chí)定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动(dòng)而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消(xiāo)化(huà)之外(wài)，市(shì)场还担忧(yōu)传艺科技项目投资(zī)的定(dìng)力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科(kē)技(jì)在投资上缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩产项(xiàng)目的(de)实(shí)施地(dì)点从一厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目(mù)的(de)实施(shī)地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市(shì)合川区工业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全(quán)资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目(mù)的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投(tóu)计划的地点(diǎn)、资金乃至(zhì)项目(mù)，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的(de)投入打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效(xiào)益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可实现(xiàn)销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定(dìng)期(qī)报(bào)告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印(yìn)制(zhì)电路(lù)板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预(yù)期(qī)相去甚远。

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