大家(jiā)好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同志为核(hé)心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业(yè)景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位(wèi)于莫(mò)斯科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提(tí)振(zhèn)市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当前(qián)A股市场(chǎng)整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一带一如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不(bù)及市(shì)场预(yù)期，美国银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国(guó)内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预期(qī)的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持(chí)续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现，均表(biǎo)明资(zī)本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可(kě)能(néng)不会持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期(qī)原因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担(dān)心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛(sài)道的(de)第五次(cì)大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联(lián)储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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