北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落(luò)的(de)情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货(huò)币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预(yù)期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第(dì)一共和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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