财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突(tū)破百(bǎi)亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗堪(kān)称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的(de)研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌(diē)近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等(děng)高端(duān)产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年(nián)业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为(wèi)行(xíng)业新引领者(zhě)。

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