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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(左眉毛有一根特别长是什么意思？xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.左眉毛有一根特别长是什么意思？31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继(jì)续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降(jiàng)的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面，谁(shuí)将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及左眉毛有一根特别长是什么意思？(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价(jià)，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结(jié)束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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