钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来(lái)，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)商(shāng)传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫(mò)过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公(gōng)司(sī)释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚(shèn)至(zhì)期(qī)间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的(de)套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界到现在(zài)，时(shí)间不过(guò)10多月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如何(hé)撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃进”的新项目(mù)如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了(le)锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技(jì)术完(wán)成突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推(tuī)出第一代钠离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电(diàn)子(zi)科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会(huì)议(yì)，向合(hé)计(jì)64名分(fēn)析师和(hé)个人(rén)投资(zī)者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技(jì)钠电池(chí)项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠(nà)电项目(mù)进展，而(ér)公(gōng)司股价(jià)也往往(wǎng)在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的温吞(tūn)股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而(ér)随着(zhe)时间的(de)推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于(yú)在2022年(nián)6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开电话会(huì)并在(zài)《投资者关系(xì)活(huó)动记录(lù)表》中对外(wài)发布钠(nà)电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司(sī)经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通过《关(guān)于对深圳证券交易(yì)所关注(zhù)函回(huí)复的公告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科(kē)技(jì)及(jí)公司董事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资(zī)推波助澜(lán)，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复函(hán)和2023年度定增(zēng)预案，公司(sī)规(guī)划(huà)的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其中，土地购(gòu)置及厂房(fáng)成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产能(néng)远不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公(gōng)开场(chǎng)合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离(lí)子电池全供(gōng)应(yīng)链项目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经(jīng)竣热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿(yì)元资(zī)金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显(xiǎn)然难(nán)以(yǐ)撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备(bèi)和(hé)印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包括笔记本(běn)/台式(shì)机电脑键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经营规模(mó)不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏(fú)伏(fú)，到(dào)2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给(gěi)深(shēn)交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电(diàn)池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在(zài)投资钠(nà)电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成(chéng)的联(lián)合(hé)银团申请不(bù)超过(guò)20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研(yán)记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银(yín)行处(chù)于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿(yì)元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿(yì)元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠(nà)电项目(mù)真如(rú)邹伟民在近日的(de)演(yǎn)讲中(zhōng)所言照(zhào)进(jìn)现实，几(jǐ)年(nián)后公司营收将在(zài)当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价(jià)显示(shì)，市(shì)场对这个故事并不再买账，除(chú)了(le)资金实力有限公司外，核心还在其(qí)大干(gàn)快上后产能如何(hé)消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠(nà)电池商业(yè)化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁(níng)德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不(bù)相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先(xiān)在两轮电动车和低(dī)速电动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除(chú)了(le)在岁(suì)末年初(chū)公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源(yuán)签(qiān)订项目合(hé)作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后客户的(de)反馈普(pǔ)遍较(jiào)为良好，并已与多名(míng)客户签订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具(jù)体(tǐ)的客户(hù)名称和订(dìng)单金额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市(shì)场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信(xìn)，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预计(jì)2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场的绝(jué)大部(bù)分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉(chén)寂多(duō)年的(de)钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的(de)平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发展，因为它(tā)是锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电池(chí)。今(jīn)年碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当(dāng)然(rán)，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电池还(hái)有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁(cái)助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下(xià)，钠(nà)离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成本优势就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术(shù)不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)降本(běn)空间(jiān)有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离子电池的(de)成(chéng)本拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸电(diàn)池的成本(běn)。但(dàn)能量密度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及(jí)以下(xià)时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠(nà)电池的(de)企业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无(wú)碍(ài)钠电(diàn)池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科(kē)技为例(lì)，其(qí)在(zài)1月9日的调(diào)研(yán)记录(lù)中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的(de)价(jià)格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外(wài)，市(shì)场还担(dān)忧传艺(yì)科技项目投资(zī)的定(dìng)力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往投资履历(lì)发现，传艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的(de)实施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传(chuán)艺科(kē)技变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目(mù)的(de)建(jiàn)设，并(bìng)将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路(lù)33号(hào)改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩(shèng)余募(mù)资（已(yǐ)投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以(yǐ)及建成(chéng)项目实际效(xiào)益与(yǔ)预计天(tiān)差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度(dù)也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的(de)预期相去甚远。

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