如果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗多的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留(liú)意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂(jì)。

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