昨夜(yè)，美国银行(xíng)股持续(xù)暴跌，内外盘商品期货全(quán)线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时间(jiān)周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩(bēng)了(le)，第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘(pán)跌(diē)幅(fú)扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行母(mǔ)公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美(měi)国(guó)国(guó)债(zhài)价格飙(biāo)升，短期市(shì)场利(lì)率大幅下(xià)跌(diē)，债券交易员不再完全押(yā)注美联储会再加息25个基点。6月的(de)美(měi)联储利率(lǜ)掉期合约(yuē)目(mù)前反(fǎn)映出，央(yāng)行基准利率仅比当前有效(xiào)联邦(bāng)基金利率(lǜ)高出20个基点(diǎn)，这(zhè)暗示(shì)未来两次FOMC会议中有一次加(jiā)息(xī)的可能性约为80％。而本周早些时候(hòu)，交(jiāo)易员认为(wèi)美联储在5月份(fèn)加(jiā)息几(jǐ)乎是肯定的(de)，且6月份(fèn)有可能进一步加(jiā)息。除了大幅(fú)降低加(jiā)息的可能(néng)性外，掉(diào)期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所增加，他(tā)们预计(jì)到年底(dǐ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股(gǔ)时段(duàn)，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合(hé)约(yuē)跌破100美元/吨，日(rì)内跌(diē)幅近4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌近(jìn)2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声明称，美国(guó)总统拜登将否决众(zhòng)议院议长、共和党领袖麦卡锡提(tí)出的债(zhài)务(wù)上限方案。白宫称(chēng)：众(zhòng)议(yì)院共和(hé)党人必(bì)须(xū)在(zài)没有任何要求(qiú)和条件的情况下打消违约的可能性，并解决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债务上(shàng)限问(wèn)题和削减支出捆绑的计划，要(yào)将债务上限上调1.5万亿(yì)美元，但同时还要(yào)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)的(de)政(zhèng)府支出。

　　同在(zài)周二(èr)，美国财政部长耶伦警告称，如(rú)果美国国会不(bù)提高政府的债务上限(xiàn)，由此产生的(de)债务违约(yuē)将在美国(guó)引发一(yī)场“经济(jì)灾难(nán)”，使未来几年(nián)的(de)利(lì)率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违(wéi)约将导致失业率上升，同时使(shǐ)美国(guó)家庭在(zài)抵押(yā)贷款、汽车贷款(kuǎn)和信(xìn)用卡上的支(zhī)出增(zēng)加。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿(yì)美元的债务上限是国(guó)会的一项“基本责任”，如果违(wéi)约将(jiāng)产(chǎn)生一场(chǎng)经济和金融灾难，使(shǐ)借贷成本永久提高，增加未来的投资成本。如(rú)果不提高(gāo)债务上(shàng)限，美国企业将面(miàn)临信(xìn)贷市场的恶化，政府将可(kě)能无法向(xiàng)军人(rén)家(jiā)庭(tíng)和(hé)依赖社会保障的(de)老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)正式(shì)宣布(bù)，他(tā)将参加2024年(nián)的(de)连(lián)任(rèn)竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入到一(yī)场新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写(xiě)道：“每一代人(rén)都要经历为了民主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的(de)基本自由(yóu)挺身而出。我相(xiāng)信(xìn)这是我们的时刻。这就是我竞选连(lián)任美国总统的原因。加(jiā)入(rù)我们，让我们完(wán)成(chéng)这项任务。”拜登(dēng)还附(fù)上了(le)一段视频。

　　法新社(shè)分析称(chēng)，目前拜登在民主党(dǎng)内(nèi)部没有真正的挑战者，但(dàn)他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登(dēng)已经80岁，到第(dì)二(èr)任期结束时，这位(wèi)资深民(mín)主(zhǔ)党人(rén)将年满(mǎn)86岁。

　　美国(guó)全国广播公(gōng)司（NBC）上(shàng)周末发布的一(yī)项民(mín)调(diào)显示(shì)，70％的美(měi)国(guó)人包(bāo)括51％的(de)民主党人，认为拜登不(bù)应(yīng)该参选。不(bù)支持他参(cān)选的人中(zhōng)，69％的人(rén)认为年龄是(shì)一个主要或次要(yào)原因。

　　国(guó)内期交所公布劳动节期(qī)间风控工作(zuò)安(ān)排

　　昨日，国内各(gè)家期货交易所公布劳(láo)动节(jié)期间有关工作安排(pái)，调整相(xiāng)关期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出(chū)现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘(pán)结算(suàn)时，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白银期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥(lì)青期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％；锡期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为(wèi)14％。5月4日(rì)交易(yì)后(hòu)，自第(dì)一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，黄金期货合约的(de)交易保证金比例(lì)调(diào)整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起(qǐ)第(dì)一个(gè)未出现单边市(shì)的(de)交易日收盘(pán)结(jié)算(suàn)时，国际铜期(qī)货(huò)合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)比例调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)9％；低硫(liú)燃料(liào)油期货合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第(dì)一个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，所有(yǒu)品(pǐn)种期货合约的(de)交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度恢复(fù)至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结(jié)算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿(niào)素(sù)、短纤期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准仍为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，自品种(zhǒng)持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌(diē)停板单边(biān)市的第一个交易日结算(suàn)时起，上(shàng)述(shù)品种期货合约的交易保证金标(biāo)准和涨跌停板幅(fú)度恢复至调整前水平。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，豆粕、豆(dòu)油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交易保(bǎo)证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为8％，交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平维持不变(biàn)。5月4日恢复(fù)交易(yì)后，在各期货(huò)持仓量最大的合(hé)约未出(chū)现涨跌(diē)停板单边无(wú)连(lián)续报价的(de)第一个交易日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保证金水平调(diào)整为7％，投机交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石油气(qì)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢复至节(jié)前标准；其他期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自(zì)4月(yuè)27日结(jié)算(suàn)时(shí)起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500股指期(qī)货各(gè)合约的交易保证金标准分别调整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自相关品种持仓量最大(dà)的(de)合约未出现单边市(shì)的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各合约的交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期(qī)权各合约的保证金(jīn)调(diào)整系数根据相应股(gǔ)指期货的(de)交易保证金标(biāo)准(zhǔn)进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日结算(suàn)时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金标准调(diào)整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，在工业硅品种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结(jié)算时(shí)起，工业(yè)硅期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金标准调整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格(gé)走势背(bèi)离(lí)，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元(yuán)/吨(dūn)，日内(nèi)跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨(zhǎng)0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏强的(de)主要原因有四点：一是短(duǎn)期二次育(yù)肥造成货源(yuán)有所(suǒ)收紧；二是来自(zì)政策面的(de)支撑(chēng)；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘(pán)面(miàn)主要以预期(qī)为主(zhǔ)，昨(zuó)日(rì)盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基本(běn)面偏弱的事实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬，多(duō)地(dì)猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底(dǐ)。中(zhōng)小(xiǎo)养户惜(xī)售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部分区(qū)域(yù)二次(cì)育(yù)肥采购(gòu)量(liàng)增加，政策消(xiāo)息稳(wěn)市信号相(xiāng)对强烈，期现货价(jià)格(gé)同时(shí)上涨。然而(ér)，生猪期货(huò)2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注入升水，反(fǎn)弹(dàn)至养(yǎng)殖成本附近明显(xiǎn)承压。同时，套保资金介入。因(yīn)此周(zhōu)二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全国能(néng)繁母猪存栏相(xiāng)当于(yú)正常(cháng)保有量的(de)105％，一季度猪(zhū)肉产量1590德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生(shēng)猪存栏(lán)依(yī)旧处于高位，意味着今年一季度去(qù)产能不及预期，供应偏宽松(sōng)是事实。从目前的存(cún)栏以及屠宰企业(yè)库存来(lái)看，今年下半年市场(chǎng)不会出现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧(jǐn)张(zhāng)的状态，供应宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林(lín)大华期货(huò)生猪分(fēn)析师张(zhāng)晓君介绍，从(cóng)月(yuè)度(dù)初生仔(zǎi)猪来看，农业(yè)部监测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各(gè)月环比(bǐ)增幅逐月增加，至少对(duì)应到(dào)今年(nián)7月生猪出栏供给相对充(chōng)足(zú)。从(cóng)出栏(lán)体重来看，当前(qián)生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计二(èr)育(yù)猪源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐步向规模化、集团化方向发展，而且(qiě)规模(mó)化(huà)占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存(cún)栏量明显高于去年同期(qī)，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号文(wén)件(jiàn)将“稳定生猪基(jī)础(chǔ)产能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国(guó)能繁母猪数量稳定在4100万头(tóu)的(de)正常保有量，可(kě)见(jiàn)国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库(kù)存来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续(xù)攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至(zhì)4月20日，全(quán)国(guó)冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去(qù)年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜价差(chà)恢复，冻品持续出(chū)库，目前冻品的(de)高库存水(shuǐ)平(píng)将抑制猪(zhū)价上(shàng)涨(zhǎng)空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然(rán)今年生(shēng)猪消(xiāo)费总结为持(chí)续向好发展态(tài)势，政策(cè)引导及市场(chǎng)预期(qī)向好，加上居(jū)民收入增加、消费(fèi)意愿增强等(děng)利好因素，都是猪(zhū)肉(ròu)消费的(de)助力。但是(shì)，实际需(xū)求却一(yī)直不温不火。目前看，今年生猪的(de)需求大概率将回归到正常年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需求好转主(zhǔ)要在于冻品入库以及二育(yù)支撑(chēng)，终端需求无实质(zhì)性(xìng)好转。目(mù)前“五一”备货(huò)基本收尾(wěi)，从走量看并未出现明显提升(shēng)，随着(zhe)二季度气温升高，需求逐(zhú)步降低，预计需(xū)求再次回(huí)归至低迷状态。4月底到5月预计集(jí)团企业出栏计划或(huò)继续增加，市(shì)场整体(tǐ)处于供大于(yú)求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供(gōng)给(gěi)相对(duì)充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一(yī)”小长(zhǎng)假前，终端备货启动，集团场缩量(liàng)挺价(jià)，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期(qī)效应过后(hòu)，市场情绪逐渐(jiàn)褪(tuì)去(qù)，猪价将重(zhòng)回供需(xū)基(jī)本(běn)面。当前(qián)距“五一”小长假仅剩3个(gè)交易日，期(qī)货盘(pán)面资金已经(jīng)提前(qián)反映(yìng)了市场情(qíng)绪。建议投(tóu)资者控(kòng)制仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价(jià)颓势(shì)不改(gǎi)，大概率(lǜ)仍将保持(chí)低位盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度二次育肥缓慢入场，行情或(huò)好(hǎo)于(yú)一(yī)季度。按(àn)照官方能繁(fán)存栏数(shù)据(jù)推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏(lán)量(liàng)处(chù)于逐步增(zēng)加的阶段，并于10月(yuè)份达到理论(lùn)出栏(lán)峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量(liàng)大概率环比下降。而(ér)11月份正值猪肉(ròu)消费旺季(jì)，供减需增预(yù)期下，相对支撑(chēng)当期生猪价格，故目前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪(zhū)产能并未过(guò)度(dù)去(qù)化(huà)，生(shēng)猪存(cún)出栏量(liàng)保持稳定，猪价不(bù)具备持续(xù)大(dà)幅上涨的基础(chǔ)条件。在国家政策端稳定猪(zhū)价意愿强烈的背景下，期价(jià)上(shàng)行(xíng)压(yā)力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定(dìng)成(chéng)本，择机卖出套保锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不(bù)容乐(lè)观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大(dà)幅下(xià)跌(diē)，连续第三个(gè)交易日下滑，并触及约一个月(yuè)低点(diǎn)。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化(huà)多集(jí)德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么中在(zài)需求端的扰动(dòng)，一方面，印度(dù)洗船事件(jiàn)为盘面带来了压(yā)力；另一(yī)方面，市场对于第二波(bō)新冠疫情可能到(dào)来从而降(jiàng)低国(guó)内需求的担(dān)忧则进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期货(huò)农产(chǎn)品(pǐn)事业部分析师(shī)姜颖告(gào)诉期货日报记者，根(gēn)据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第二波疫(yì)情(qíng)的波(bō)及范围预计(jì)很(hěn)大(dà)概率将小于(yú)第一(yī)波，短期情绪释放(fàng)后，棕榈(lǘ)油将(jiāng)回归基本面。从相关因(yīn)素的(de)梳理(lǐ)来(lái)看(kàn)，目(mù)前处于短多长空的局面。

　　据国海良时期货(huò)油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋节(jié)后市场延续了产地(dì)未来供需(xū)转宽松的(d德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么e)交易逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别(bié)为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也(yě)显示出市场对东南亚地区棕榈油食用(yòng)需求转(zhuǎn)入淡季以及印尼可(kě)能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松(sōng)的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到强化。数据显示(shì)，印尼2月份(fèn)棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨(dūn)，为历史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均(jūn)季节(jié)性减量(liàng)。目(mù)前产地已步入增产季(jì)，在(zài)马来西亚摆脱(tuō)洪水(shuǐ)扰动(dòng)后，产区未来整体产量(liàng)可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库存超预期下降至167万(wàn)吨，不过，4月(yuè)份(fèn)马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月节备货(huò)结束、主要进口国植物(wù)油供(gōng)应充足，印度3月棕(zōng)榈油库存仍有59万吨，植(zhí)物油(yóu)库(kù)存则继续增高(gāo)至345万吨，充(chōng)足的库存(cún)和竞争油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)量(liàng)为92.7万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈油(yóu)已经步入季节性(xìng)增(zēng)产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚(yà)棕榈油产量环比增加22.5％，产(chǎn)需结(jié)构(gòu)呈宽(kuān)松趋势。不(bù)过，4月份处在复(fù)产初期，且今年4月(yuè)份工作日较(jiào)少，产(chǎn)量预计(jì)在150万吨以下，4月底马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预计开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产(chǎn)利(lì)多增(zēng)强和出口前(qián)景不佳持续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油行情或(huò)维持承压(yā)回调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸(xiào)称，印度(dù)SEA数据显示，3月份印(yìn)度食(shí)用(yòng)油进口113.56万吨(dūn)，处于季节(jié)性(xìng)中性(xìng)位置(zhì)，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突(tū)出(chū)。但是(shì)其国内食用油峰值(zhí)库存问题(tí)仍未解决。截至3月末，其(qí)食用油总(zǒng)库存依旧(jiù)在(zài)344.7万吨(dūn)，未见回落。根(gēn)据目前(qián)已(yǐ)经走负(fù)的国际豆棕(zōng)差，预计(jì)4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求(qiú)大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国(guó)内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月进(jìn)口偏低(dī)，远月买(mǎi)船有所增加。海关数(shù)据显示(shì)，3月进(jìn)口39万吨(dūn)，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别(bié)在(zài)35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕榈油(yóu)港口库(kù)存(cún)仍处在历史同期高点，截至4月25日，库(kù)存(cún)为(wèi)85万吨，连续(xù)4周(zhōu)下降(jiàng)，随(suí)着气温升(shēng)高及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)消费进一步(bù)好转，需(xū)求有望(wàng)回升，国内(nèi)棕(zōng)榈油继续呈现去(qù)库走(zǒu)势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂整体弱势(shì)运行，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天气(qì)值(zhí)得关注，目前已有(yǒu)少雨(yǔ)迹象，泰国最为(wèi)明(míng)显，印尼次之。如果出(chū)现持续(xù)干燥天气，产区(qū)增产节(jié)奏将(jiāng)被打破，届时(shí)，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕(zōng)榈油尚存利(lì)多(duō)因素支撑。国内贸易商进口利(lì)润(rùn)深度亏损，5月船期(qī)频现洗船，进口到(dào)港数量将(jiāng)明显减少。在(zài)此基础(chǔ)上，随(suí)着天气升温，棕榈油消费(fèi)季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无(wú)法改变消费(fèi)逐步恢复的(de)大势，国内(nèi)库存短期内仍(réng)可能加速(sù)去化。长期市场(chǎng)对于未来供应充裕的预期(qī)基(jī)本(běn)一致。天气情况(kuàng)有所好转，马来(lái)西亚与印尼步入增(zēng)产周期(qī)，供应增加(jiā)而出口(kǒu)需求较差，未来(lái)产地存(cún)在累(lèi)库预期。与此同(tóng)时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈(lǘ)油价(jià)格丧失(shī)竞争优势(shì)，在豆油(yóu)、菜油未(wèi)来存在集(jí)中供应(yīng)压力(lì)的情况下，棕榈(lǘ)油长期(qī)需求不容(róng)乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多(duō)因素对盘面(miàn)有一定支撑，价格或以区(qū)间调整(zhěng)为主。长期来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)将逐渐演(yǎn)变为供强需(xū)弱格局，叠加全球宏观经济(jì)环境偏弱(ruò)，价格(gé)重心或逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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