在华尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和(hé)央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多(duō)的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹(d如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉àn)是(shì)不可(kě)持续的。由于如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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