5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好能从感知(zhī)智(zhì)能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经充分(fēn)反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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