射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年(n乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗ián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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