用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网(wǎng)络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一(yī)季度报告(gào)，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该(gāi)公司(sī)2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网络发(fā)布的年报(bào)显示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年(nián)创下(xià)净(jìng)利11.8亿元的历史最(zuì)高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络连续(xù)第(dì)三年净利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等(děng)投(tóu)资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对(duì)高点进行了定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引了不(bù)少(shǎo)机(jī)构参(cān)与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛(gé)卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披露定(dìng)增结果，增(zēng)发数量约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元，定(dìng)增募资约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增(zēng)，投入资金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结(jié)束之后，用友(yǒu)网络发布(bù)的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛(gé)卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末(mò)退(tuì)出(chū)前十大(dà)股东，在此期间，其(qí)减(jiǎn)持数量(liàng)至少有4100万(wàn)股。其定增投资(zī)也惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业的会计(jì)电算化(huà)，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务(wù)企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智化。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)企业级(jí)服务市场。在此基础上(shàng)，公司(sī)2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是(shì)构建(jiàn)和(hé)运(yùn)营全(quán)球(qiú)领先(xiān)的企业(yè)云服务(wù)平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全基于互联网架构的企业(yè)互联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台(tái)、财务云、人力云等云产品得到逐步(bù)发展，各(gè)领域云(yún)上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台及领域服务快速(sù)发展，第二个阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司(sī)业务(wù)占(zhàn)比来看，用友网络云(yún)服务转型取得了较大(dà)成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公(gōng)司主要收(shōu)入来源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从高端市(shì)场份额来看，用友(yǒu)却还是没有多(duō)大(dà)突(tū)破。《2021年中国工(gōng)业软(ruǎn)件(jiàn)发展白(bái)皮书(shū)》显(xiǎn)示(shì)，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月(yuè)启用自己研发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华为目前仅为自(zì)用，并不(bù)一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软件市场(chǎng)竞争力信(xìn)心的严重(zhòng)不足，也反应了其在(zài)高端市(shì)场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算年，在其营收逐渐增长的(de)同时(shí)，净利润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收增幅。对(duì)应到股(gǔ)价上，在(zài)此期间(jiān)，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二(èr)阶(jiē)段，即2020年至今(jīn)，其营收仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公(gōng)司市值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但(dàn)从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长(zhǎng)。

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