5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jì体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤n)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(pé体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤ng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不及预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人(rén)才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤面上，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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