何龙说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污强调，目前(qián)在挖掘(jué)公司经营层面(miàn)可能发(fā)生显著正向(xiàng)变化(huà)的(de)个股(gǔ)提(tí)前进行布局，比如医药(yào)和(hé)消(xiāo)费等行(xíng)业。

　　其实一季报已经显露(lù)出不少基金在(zài)行动。国金证券(quàn)研究所数据显(xiǎn)示，偏股(gǔ)主动型基金2022年年报前(qián)十大重仓股股票(piào)池(chí)中，“中特估”概(gài)念占偏股(gǔ)主动型基金持有(yǒu)股票市值(zhí)比例仅有1.18％。而2023年(nián)一(yī)季报披(pī)露的(de)持仓中，“中(zhōng)特估”概念占偏(piān)股主动型基(jī)金(jīn)持有(yǒu)股票(piào)市值比例提(tí)高到4.19％。

　　“中特(tè)估”概念股在偏股主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)的持仓中(zhōng)，占比(bǐ)明(míng)显提高(gāo)。上述数据显示，根(gēn)据偏股(gǔ)主动(dòng)型基金2022年报(bào)及2023年一季报十大重仓股的数据，剔除个(gè)股涨(zhǎng)跌影(yǐng)响(xiǎng)，估计了(le)各基金(jīn)主动(dòng)加仓“中特估(gū)”概念股的市值占2022年(nián)末(mò)股票总(zǒng)市值比例，一季度超过(guò)30％的偏股主(zhǔ)动型基金主动加仓了“中特估”概念股，198只(zhǐ)基金在2022年(nián)末不持有“中特估”概念股，但在一季度(dù)买(mǎi)入。

　　不(bù)仅如此，中(zhōng)信证券(quàn)数据统(tǒng)计也显(xiǎn)示，一季度主动偏股型公(gōng)募基(jī)金(jīn)对(duì)港股央国企(qǐ)的持股市值比重达到2019年以来的新高，港股央国企持股总市值(zhí)占港(gǎng)股(gǔ)持股总市(shì)值的比重由(yóu)2022年四(sì)季度的25.1％提升至(zhì)2023年(nián)一季度的32.9％，远高于(yú)2020年低点时的7.5％。

　　投研上加大力(lì)量？

　　构建国央企(qǐ)专门的股票库

　　可(kě)以说中国特色估(gū)值(zhí)体系，正深刻(kè)影(yǐng)响基金公司的投研，落实到日(rì)常的投研流程和实践之(zhī)中，不少基金公司在(zài)加大(dà)投研(yán)力量，更有专门(mén)构建国央企股票库。

　　融通红(hóng)利机会基(jī)金经理何龙就介绍，一(yī)方面，从(cóng)顶(dǐng)层(céng)设(shè)计(jì)改变(biàn)研究员过去对(duì)国(guó)央企(qǐ)的(de)固定思维，需要实地考察国(guó)央企，并(bìng)且需(xū)要利(lì)用当前国央(yāng)企愿意交流的契机(jī)，多花精力去(qù)进行跟踪(zōng)发现变(biàn)化。

　　另一(yī)方面，融通(tōng)基金在行动上，要求研究员将自己所覆盖行业的所有国央企构(gòu)建专门的(de)股票库，并进行长期跟踪，包括考察其(qí)实(shí)地调研的的成果(guǒ)，了(le)解国央企经营思路(lù)和财(cái)务导向的变化，结合行业(yè)趋势和特(tè)征，寻(xún)找(zhǎo)价值洼地，发现(xiàn)预期差。

　　同(tóng)样的，银华基(jī)金(jīn)ETF业务总监王帅也(yě)谈到(dào)“认识”上(shàng)的重视。他表示，通(tōng)过深(shēn)入学(xué)习，对“中特估”有(yǒu)了更深刻的认识：首先要认识市场(chǎng)体(tǐ)制机制、行业产业(yè)结构、主体持续发展能力(lì)等(děng)方(fāng)面所体现的鲜明中国元素和发展阶段特(tè)征，“中特估”应(yīng)该是在此基(jī)础上构建(jiàn)的具有时代特征和中国特色(sè)、符合(hé)国家(jiā)战(zhàn)略(lüè)导向的估值体(tǐ)系，而不是简单(dān)套用国外的传统估值模(mó)型。

　　“中特估是一种新的提法，但是这个概念所涉及到(dào)的行业(yè)和公司，一直在发生的变化。”万家基(jī)金经(jīng)理(lǐ)章恒表示，万家基(jī)金一直非常关注(zhù)传统产(chǎn)业的(de)变化(huà)，诸如(rú)煤(méi)炭、金融(róng)、建筑(zhù)等多个领域(yù)，因此也是(shì)一定能够抓住中特估这波(bō)行情的机会的。同(tóng)时，随着时局的变化(huà)，也在增加相(xiāng)关行业(yè)的(de)研究力量。

　　此外，创金合信基金(jīn)首席(xí)经济学家魏凤春表示，积(jī)极(jí)践行中国(guó)特色的估值体系是资本市场(chǎng)使命，投资者需要学习领会并针对原有的估(gū)值体系进行改造，以适应现实的需要。明确(què)该(gāi)体(tǐ)系的框架是第一(yī)位的工(gōng)作，合理设置指标也非常(cháng)重要，投(tóu)资者(zhě)的(de)认可和(hé)实施是最终该体(tǐ)系能否具(jù)备(bèi)长期价(jià)值的基础(chǔ)。不过，他也(yě)提醒，人为的拔(bá)估值是很大的(de)认知误区(qū)，市(shì)场(chǎng)化(huà)认可(kě)是基本的(de)常识，不可(kě)误判(pàn)。

　　体现社会(huì)价(jià)值与(yǔ)国家战略价值

　　新估(gū)值方式？

　　央国企是国民经济的(de)支(zhī)柱(zhù)，国企央企发展要符(fú)合国家战略发展发向，更需要承担社会公共责任等。而这些(xiē)都应(yīng)该(gāi)考虑进估值体系之中(zhōng)，也引发市(shì)场关注。

　　多数受访的基金经理认为，对于国央企的估值(zhí)方式要充(chōng)分体现企业的社会价值(zhí)与(yǔ)国家战(zhàn)略价值(zhí)，目前已经形成了初(chū)步的(de)企业社会价(jià)值评价体系。

　　“如何定(dìng)价国有企业承担社会价值、符合国(guó)家战(zhàn)略(lüè)发展的价值？首要(yào)任(rèn)务(wù)就构建(jiàn)中国特色的价值评(píng)价体系，改(gǎi)变(biàn)从以私人股东权(quán)益出发，现金流折现为主要方法的单一价值估值体系，转向(xiàng)社(shè)会整体价值(zhí)观(guān)念(niàn)、纳入(rù)中国(guó)特色的(de)ESG评(píng)价体系，充分(fēn)体现企(qǐ)业的(de)社会价值与国(guó)家战(zhàn)略价值。”博(bó)时基金指数(shù)与量化投资部基金(jīn)经理杨振(zhèn)建(jiàn)表示。

　　杨振建也直言，近年(nián)来(lái)国资委(wěi)指导国内团(tuán)队对(duì)于中国特色ESG披(pī)露与评价体系不断探索(suǒ)，结合国际通(tōng)用规则(zé)，目(mù)前已经形成了初(chū)步(bù)的企业(yè)社会价(jià)值(zhí)评价体系(xì)，其中包(bāo)括《企业(yè)ESG披露指南(nán)》、《中央企业上市公(gōng)司环(huán)境、社会及治(zhì)理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华(huá)基(jī)金(jīn)ETF业务总监、基金(jīn)经理王帅也认(rèn)为，“中特估”应(yīng)该是注重企业(yè)价值的可持续估值，要重视(shì)股(gǔ)东、员工和社会责任(rèn)等要素对(duì)企业稳健成长的(de)重大(dà)意(yì)义(yì)，重视稳定(dìng)的说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污现金流(liú)、持续增长的盈利、科技创新对(duì)提升企业(yè)内(nèi)在(zài)价(jià)值的积极作(zuò)用，这样有利于提高估值(zhí)定价模型的科学性(xìng)和(hé)有(yǒu)效性。

　　“在指数(shù)编制、策略构建(jiàn)等实务工(gōng)作中(zhōng)，都有成熟的量(liàng)化(huà)指标可以(yǐ)使用(yòng)，包括净资产收(shōu)益(yì)率、营(yíng)业现金比率、资(zī)产负(fù)债率、研发经费投(tóu)入强度等等。”王帅也表示(shì)。

　　嘉实金融精选基(jī)金经理(lǐ)李欣更(gèng)细致分析(xī)在(zài)估值思维、估值结论、估(gū)值判断上有(yǒu)变(biàn)化，尤其是(shì)估值的方法(fǎ)和指标上，他认(rèn)为其(qí)包括产业(yè)链上(shàng)下游(yóu)的(de)衡量、全要素成本等(děng)，以及在纵向和(hé)横向上的研究，强调政策(cè)优惠、产业发展、市场竞争力和可持续发展(zhǎn)等各种因素(sù)与(yǔ)企业价值的关系(xì)。这些因素在对估值结论和判(pàn)断的影响上，也使(shǐ)得中国特色的(de)估值体系与传(chuán)统的估(gū)值体系有所不同。

　　“所以估值思维的变化，还(hái)有估值(zhí)结论和估值判断(duàn)的变化，都(dōu)是为了(le)更好(hǎo)地适应中国的市场和经济特点(diǎn)，提供更精(jīng)准、更合(hé)理的企业估值信息。”李欣表示。

　　不(bù)过(guò)，创金合(hé)信基(jī)金首席(xí)经济学家魏凤春直言(yán)，这需要在实(shí)践中进行探索，目前尚(shàng)没有公认(rèn)的指标(biāo)可以使用。

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