北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的(de)美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美(měi)国非(fēi)农就业(yè)数据和(hé)时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎ成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思ng)轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价(jià)格(gé)。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较(j成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思iào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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