财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗)，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的(de三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗)信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和(hé)次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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