在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利(lì)益和导向开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益(yì)类(lèi)定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张(zhāng)当年非典为什么神秘结束了trong>

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权(quán)益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对(duì)容(róng)易，而(ér)且规模也(yě)容易做大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现(xiàn)爆当年非典为什么神秘结束了(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很(hěn)可(kě)能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金当年非典为什么神秘结束了容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期(qī)时(shí)，投资(zī)者(zhě)的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发(fā)基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。