银(yín)行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌(diē)幅一度(dù)扩大至超过40％，经历(lì)至(zhì)少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再(zài)刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业(yè)务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担过(guò)多风险。目(mù)前可能(néng)的(de)解决方案是，向近期曾为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或(huò)者(zhě)由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道(dào)这家银行能否在未来的日(rì)子(zi)继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是(shì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越(yuè)来越有可(kě)能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机(jī)会(huì)‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上(shàng)周原油(yóu)库存降(jiàng)幅(fú)大(dà)于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价周三延续(xù)前一交易(yì)日的(de)跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级，将限制(zhì)第(dì)一共(gòng)和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策，大概率还(hái)是维持(chí)加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管(guǎn)高四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思利率和(hé)美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前(qián)美国私(sī)人(rén)部门资(zī)产负(fù)债表受(shòu)冲击(jī)的影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)约将(jiāng)在三、四(sì)季(jì)度出现，短期经济减(jiǎn)速(sù)不至于(yú)引发(fā)美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美(měi)联储加息(xī)的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储(chǔ)加息并不(bù)会因经(jīng)济(jì)减速而转向。此外，美国(guó)地(dì)区(qū)银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商业(yè)银行危(wēi)机(jī)主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时(shí)那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研(yán)究(jiū)院首席(xí)宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初(chū)同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制(zhì)通胀”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度和积(jī)极(jí)性非常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎(hū)失(shī)控(kòng)的风险，如金融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预(yù)测(cè)下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一(yī)争论，全球知名(míng)机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联(lián)环球投资(zī)和西部信托等公司认为(wèi)，美联(lián)储和(hé)其他(tā)央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味(wèi)着(zhe)继续加息(xī)、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经(jīng)济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费(fèi)者(zhě)信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民消费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷(dài)收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美国经济(jì)继续减速也是大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但(dàn)在(zài)2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反弹也可(kě)以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过(guò)，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例越来(lái)越(yuè)高，未(wèi)来并(bìng)不排除由于经济(jì)严重减(jiǎn)速(sù)加快(kuài)导致大(dà)规模四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思恐慌再现的(de)情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美国居(jū)民部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收(shōu)入状况边际上(shàng)会有(yǒu)恶(è)化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部门已经(jīng)经过(guò)了十年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也(yě)是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居(jū)民部门(mén)的(de)消费贷款仍(réng)然在(zài)继续(xù)扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国居民部(bù)门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的(de)背景，一是(shì)按(àn)照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之间就是一个容(róng)易(yì)出(chū)风险的(de)时间段(duàn)；二是能够(gòu)激(jī)发风险偏好的中国这边的(de)复苏环比高点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情(qíng)况下(xià)，市场对全(quán)球经济的预期想要进(jìn)一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外(wài)银行业危(wēi)机共振成为了一个(gè)激发避险情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期(qī)和前几(jǐ)年(nián)有所(suǒ)不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且(qiě)海(hǎi)外(wài)的政策部门应对危机的(de)速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边(biān)的(de)持续(xù)性共振，这(zhè)就导致各(gè)类风(fēng)险资(zī)产难以出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合(hé)适(shì)的操作思(sī)路(lù)应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金(jīn)属板块全(quán)面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的全面下(xià)行有(yǒu)两个利空背景和一个触(chù)发(fā)因素，一是临(lín)近美联储5月份(fèn)议(yì)息会(huì)议，加息25个基点的概(gài)率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不(bù)确定(dìng)性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银(yín)行业危机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有色板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大(dà)。市场一(yī)直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行(xíng)业和全球经(jīng)济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期(qī)降低。加息预(yù)期降低后又不得不面(miàn)对(duì)高企(qǐ)的(de)通(tōng)胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预(yù)测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的大(dà)部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了锌的(de)空头(tóu)势头较为明显，而(ér)镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的(de)强(qiáng)预期，有色一(yī)度出(chū)现触底反弹和(hé)冲高(gāo)预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场(chǎng)却(què)出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订(dìng)单难以为继，且产成品(pǐn)库存较(jiào)往年(nián)出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意味着之前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持(chí)价(jià)格高走，同时(shí)国(guó)内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市场流出规避不确(què)定性风险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨日有(yǒu)色(sè)价格(gé)快速回落也是(shì)近段(duàn)时间(jiān)对利空因素(sù)的(de)集中体(tǐ)现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业(yè)数据来看，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下游开(kāi)工(gōng)率上最(zuì)近几周出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预(yù)测值(zhí)普遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也(yě)没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦(dàn)大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会(huì)出(chū)现，错(cuò)综复杂之下(xià)走势也(yě)表现(xiàn)的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但今年(nián)可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这(zhè)种市场过于一致的情(qíng)况(kuàng)。因(yīn)为(wèi)美通胀高位(wèi)持(chí)续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加(jiā)息时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应增加(jiā)总体(tǐ)比较确(què)定的，需求跟不上(shàng)供应(yīng)的增速(sù)，整个周期(qī)是向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未(wèi)来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有(yǒu)色板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关(guān)系以及可能(néng)突发的风险事(shì)件上(shàng)。“对(duì)有色(sè)而言(yán)，投资者更多(duō)担心的是在多(duō)空分歧(qí)的位(wèi)置和(hé)时(shí)间节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价(jià)格(gé)短线(xiàn)的(de)波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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