北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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