财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机刚结婚是不是会天天做构、卖(mài)方银行和刚结婚是不是会天天做做市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问(wèn)题的(de)市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给美(měi)国(guó)SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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