当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能1公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员5％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要(yào)在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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