射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价仍(réng)略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能(néng)手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)市(shì)场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取得(dé)的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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