当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世(shì)界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的(de)数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可(kě)能还(hái)会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具(jù)备持(chí)续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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