A股“股王(wáng)”之争进(但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》jìn)入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年(nián)资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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