在(zài)股市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息(xī)披(pī)露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存(cún)在(zài)关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而(ér)且规模(mó)也容易(yì)做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的投书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续(xù)新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一(yī)是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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