5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不(bù)及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的(de)极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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