尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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