自(zì)2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后市(shì)的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自(zì)己的(de)投资风格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种克制而(ér)理性的(de)心理(lǐ)状态(tài)，不需要(yào)大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本(běn)和去年底(乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和(hé)对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报(bào)告并对财(cái)务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在(zài)财务(wù)数据中(zhōng)，定量的(de)数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一(yī)家公司过(guò)去和(hé)当前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)的所(s乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么uǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历(lì)过(guò)短(duǎn)期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技(jì)技术(shù)演绎(yì)预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关系不(bù)确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值积累的(de)公司。经过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的(de)时间(jiān)维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于投资人(rén)而言(yán)，在新信息(xī)的处(chù)理上(shàng)提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济(jì)基本面遇(yù)到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了(le)市(shì)场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本(běn)面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位(wèi)列(liè)前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的(de)五粮液，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么顺(shùn)特钢，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持(chí)仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资(zī)本市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概(gài)率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能(néng)性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目(mù)光更多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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