尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载(zài)体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量(liàng)和(hé)算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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