上市公司(sī)退市(shì)在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公(gōng)司股(gǔ)票及其(qí)可转债被终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特(tè)转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止(zhǐ)上市，其(qí)可转债已1km等于多少米 1km是不是1公里(yǐ)进入退市(shì)整理期，引发投资(zī)者(zhě)对(duì)可转债信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和股票双重属性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年(nián)发展中(zhōng)，此前一(yī)直(zhí)未出现因正股(gǔ)退市而(ér)退(tuì)市(shì)的情况，也未发生(shēng)过实质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等的退市，零违约(yuē)历史(shǐ)或将被打破(pò)，可转债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可(kě)能(néng)性较大。而如(rú)果启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市(shì)，投资者(zhě)蓦(mò)然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊(yáng)毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎意(yì)料(liào)，早已在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规(guī)则，上市公司股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面(miàn)注册(cè)制改革的持(chí)续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰加快，常态(tà1km等于多少米 1km是不是1公里i)化退市(shì)机制正(zhèng)在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风(fēng)险随(suí)之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资(zī)者没有理(lǐ)由一成不(bù)变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖(lài)，学(xué)会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性(xìng)评估正(zhèng)股基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市(shì)场风格变(biàn)化，及时调整配置比(bǐ)例和结(jié)构，学会在市场波(bō)动(dòng)中(zhōng)“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少(shǎo)空白(bái)和(hé)盲(máng)点，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预期(qī)。比如，可进一步明(míng)确可转债在退(tuì)市(shì)后是否(fǒu)仍存(cún)在(zài)交易可能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强化发(fā)行前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条(tiáo)款(kuǎn)等相关要求，适(shì)当(dāng)提(tí)升准入门槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券市(shì)场将迎来全方位(wèi)、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行不(bù)通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而(ér)不见(jiàn)了。各市场参与主体还(hái)需顺时(shí)应势，调整包括可转债在内的投资方法，完(wán)善配套(tào)制度，提(tí)升风险意(yì)识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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