财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别纳粹分子是什么意思是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息(纳粹分子是什么意思xī)率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国(guó)有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交易结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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