北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一(yī)边回答(dá)了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择(zé)，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够(gòu)在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们(men)也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情(qíng)的来临，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要(yào)求下(xià)应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了(le)能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的(de)股份热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器占比不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费(fèi)者的(de)习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电(diàn)的(de)原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(p热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器ái)只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现自(zì)动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存(cún)款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们(men)做了一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要(yào)求的(de)责任。他们(men)改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担(dān)了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不(bù)是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却(què)是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的，它(tā)会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不会(huì)消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们(men)走(zǒu)出(chū)疫情和(hé)供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长期(qī)为客(kè)户提供可(kě)持续(xù)的(de)优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资(zī)或商(shāng)业决(jué)定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资(zī)并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了(le)超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对(duì)持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情(qíng)会(huì)再(zài)次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球(qiú)选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的文化和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五大商社的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的股票回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么(me)不通(tōng)过(guò)回购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不(bù)适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们(men)就在(zài)学(xué)习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子(zi)的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一(yī)个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要(yào)更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什么能比这更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的(de)位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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