财联社记(jì)者近期从行(xíng)业内(nèi)了(le)解到，信贷市场需(xū)求低(dī)迷(mí)持续(xù)之(zhī)下，部(bù)分(fēn)银行出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理(lǐ)财收(sh紫菜是不是海鲜ōu)益(yì)率倒挂(guà)或接近倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们(men)个(gè)贷(dài)最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那(nà)都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关负责人对(duì)财联(lián)社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社(shè)记者向兴业(yè)、广发等多(duō)家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均(jūn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷(dài)款利(lì)率要高于理财收益，否(fǒu)则会(huì)形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂的(de)情(qíng)况的确多年(nián)来少见。这种情况本(běn)质上反映实紫菜是不是海鲜体经济需(xū)求不(bù)足，资金可(kě)能(néng)在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决策部署，采取了很(hěn)多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季(jì)度金融统计数(shù)据发(fā)布(bù)会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业(yè)贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记(jì)者注意到(dào)，在部分资金充(chōng)裕的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在(zài)2月(yuè)份即表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分(fēn)析(xī)认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需(xū)要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜明对(duì)比的是(shì)，一季(jì)度理财市(shì)场的收(shōu)益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公司(sī)存续理财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市(shì)场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财产品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士(shì)对记者表(biǎo)示(shì)，当(dāng)前新发贷(dài)款利率和(hé)理财(cái)收益率(lǜ)之间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金融市场之间出(chū)现收益“套利(lì)”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银(yín)平对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷款利(紫菜是不是海鲜lì)率(lǜ)，可(kě)能(néng)会给(gěi)部分(fēn)客(kè)户钻空(kōng)子的机(jī)会，从(cóng)银(yín)行那里获(huò)取(qǔ)的低(dī)息贷款没有投入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更(gèng)高的理财产品，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结(jié)构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品(pǐn)业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表实际(jì)收益(yì)率，净值(zhí)是不(bù)断波动的，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值(zhí)化(huà)转型之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾刚对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财收益与金(jīn)融市场(chǎng)利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主要(yào)是即期的贷(dài)款利(lì)率与(yǔ)发(fā)行当期定价的理财收(shōu)益率的差(chà)异，在市场利率快速下行的(de)时容易出现这种(zhǒng)收益率不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银(yín)行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计下一(yī)步理财(cái)产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理论上其收益率比(bǐ)个贷(dài)是(shì)要低(dī)一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷的定价(jià)理论上要比(bǐ)理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕见的(de)情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如(rú)果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未(wèi)来新发(fā)理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对(duì)利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存(cún)量的产品(pǐn)年(nián)化收益率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层(céng)资(zī)产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率(lǜ)走低预期下(xià)，其净(jìng)值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压(yā)将推动存款利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有关(guān)方面不断(duàn)出手规范存款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责人对记者表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存(cún)款利(lì)率持续(xù)下行(xíng)应该是大(dà)趋势(shì)，否则银行净息(xī)差承受的压力(lì)将是巨大的(de)。“现在各(gè)行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还(hái)没(méi)完全消除，很(hěn)多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第(dì)二(èr)季度(dù)贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一(yī)峰团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活(huó)期”存(cún)款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续对于(yú)存款定价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款有(yǒu)可能将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对(duì)核心(xīn)定期存款而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对(duì)这(zhè)类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协(xié)议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性存款的(de)（保底收(shōu)益+期权(quán)价值(zhí)）合计同时纳(nà)入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一(yī)峰(fēng)团队(duì)测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市(shì)银行企业活期(qī)存款(kuǎn)成本率加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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