北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度(dù)股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们(men)去(qù)年优异的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题(tí)不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在最初(chū)觉得(dé)走对了(le)方向，但(dàn)后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明(míng)了(le)。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部(bù)门积(jī)极地进行了(le)合(hé)作，但这并不(bù)代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是(shì)生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季(jì)度内(nèi)快速(sù)买入卖出(chū)台积(jī)电(diàn)的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需(xū)要(yào)高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活(huó)方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例如(rú)福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个(gè)世(shì)界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在(zài)赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨(jù)大(dà)的(de)成本(běn)和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能(n扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文éng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带(dài)来(lái)怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后续(xù)问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不(bù)应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不(bù)在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校(xiào)的(de)孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最(zuì)初所谓的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们(men)不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承(chéng)担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是(shì)一(yī)个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得(dé)没人(rén)能理解(jiě)现在的(de)情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经(jīng)历了(le)一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其他一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内(nèi)达(dá)到某一运营(yíng)指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供可(kě)持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足(zú)够(gòu)的(de)资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于投(tóu)资(zī)人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足(zú)够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们(men)做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它(tā)们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的(de)文(wén)化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们(men)的(de)孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名(míng)或(huò)第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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