5月(yuè)10日，有消息称部分银行相(xiāng)关(guān)部门收(shōu)到(dào)《关于调(diào)整协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金(jīn)融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业(yè)务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货(huò)币政策(cè)走向(xiàng)等(děng)，记者采(cǎi)访了(le)招商(shāng)基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看(kàn)来，本轮(lún)调(diào)降更(gèng)多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行(xíng)而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复(fù)苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四(sì)大国有银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调(diào)降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机(jī)制成员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的(de)债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好机制发布(bù)《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背(bèi)景下，银行出(chū)于(yú)自身经营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息(xī)差(chà)不断(duàn)下(xià)行。在资产端定价压(yā)力较(jiào)大且存款持(chí)续高(gāo)增的情况下(xià)，压降存款成本成为改善息(xī)差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定资产投资传导(dǎo)较(jiào)弱(ruò)，下调协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限有(yǒu)利于对(duì)公客户(hù)留存(cún)的活期资(zī)金投向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实(shí)体经济综(zōng)合融资成(chéng)本(běn)不断下降，银(yín)行资产端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净息(xī)差持续走低(dī)，银行(xíng)利润空(kōng)间(jiān)压缩明(míng)显；第(dì)三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长比较明显(xiǎn)，存款市(shì)场供(gōng)需关系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知存款自律上限下调也是(shì)要(yào)将存(cún)款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调(diào)调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存(cún)款利率管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管控彻底取消。存(cún)款利率(lǜ)定价(jià)方(fāng)式的改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规(guī)模(mó)存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延续去(qù)年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调，中小银(yín)行(xíng)补充下(xià)调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了(le)中(zhōng)小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的经济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经(jīng)济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波折。目前(qián)居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低(dī)存(cún)款利率可以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利(lì)，助(zhù)力(lì)经济增长。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差(chà)不(bù)断压缩，银行经营压力(lì)增大(dà)，调整(zhěng)存款成本成为改善(shàn)息差(chà)的(de)重要手段。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益，延续近(jìn)期(qī)银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中(zhōng)小(xiǎo)行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银(yín)行(xíng)一季(jì)度(dù)净息差水平均创历史新(xīn)低，上市银行整体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力(lì)。

　　存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷款也(yě)在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增(zēng)幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力持(chí)续主动下调存款利率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银(yín)行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地(dì)方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地区地(dì)方(fāng)债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是(shì)由实体(tǐ)经济(jì)资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强(qiáng)调(diào)信(xìn)号(hào)意义的(de)作用。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力(lì)不强需求不(bù)足的情况，央行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的资金(jīn)投放(fàng)支持，有效降低了(le)实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后续需要财(cái)政政策产业政(zhèng)策(cè)等配套政(zhèng)策继(jì)续激(jī)活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运(yùn)行情况，短期调整(zhěng)政策(cè)利(lì)率的概率不大(dà)，但仍会(huì)维持(chí)资金合(hé)理充裕的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持(chí)低(dī)位(wèi)，后续是否进一步下调要(yào)看实(shí)体经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整机制，自(zì)律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存(cún)款利率市(shì)场化定(dìng)价情况作为合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估的(de)扣(kòu)分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调降存(cún)款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下(xià)行(xíng)，稳定商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差进(jìn)而(ér)保持贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)维持低(dī)位或(huò)继续下行，最终(zhōng)有利(lì)于社会融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期国债利(lì)率持(chí)续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国内降息(xī)预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期(qī)基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商业(yè)银(yín)行(xíng)的(de)定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理利(lì)差范围(wéi)，增(zēng)加银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在(zài)，存款持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力(lì)不大的基础上(shàng)，银行自身(shēn)也有动力(lì)去下调(diào)存款定价来(lái)保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银行息(xī)差压力大(dà)是(shì)普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策(cè)调整有望(wàng)带动中小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下调存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次存(cún)款利率(lǜ)下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资(zī)产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能(néng)力；②减少企业及(jí)居民(mín)的(de)短期存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调对市(shì)场(chǎng)的影响集(jí)中(zhōng)在以下(xià)两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的(de)无(wú)序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会(huì)对(duì)遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降息(xī)预(yù)期(qī)升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客(kè)户(hù)在商业(yè)银行的活期类存款收益，使得对公(gōng)客户活(huó)期存款收(shōu)益向对私(sī)客户(hù)看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银行负(fù)债(zhài)成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好左右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行(xíng)业竞争(zhēng)，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公(gōng)活期存(cún)款成本压(yā)力，减轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成(chéng)本(běn)的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或(huò)带动债券(quàn)收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并(bìng)非(fēi)降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)还(hái)有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非对称下(xià)行使得(dé)商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压(yā)力倒(dào)逼存款利(lì)率(lǜ)有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均(jūn)利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月(yuè)金(jīn)融机构人(rén)民币贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款(kuǎn)市(shì)场上(shàng)的(de)竞争(zhēng)类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场份额考核压力使得各行(xíng)下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银行(xíng)存量存(cún)款平均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的(de)非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降(jiàng)预期，有利于降低全(quán)社会无风险收益率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于存款定期化(huà)，活(huó)期(qī)存款占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存(cún)款流向消费和实(shí)际投资。短期看(kàn)，存(cún)款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别(bié)是中短期信用债利率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间。如果经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可(kě)能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小银行(xíng)或(huò)有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助于压低全(quán)社(shè)会(huì)利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释(shì)放的信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四(sì)季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视(shì)为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前(qián)利(lì)率环境下，普通投资(zī)者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者的投资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债(zhài)基金以(yǐ)及(jí)其他固收类基(jī)金在具一定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相(xiāng)当(dāng)部分的银行理财(cái)产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好(hǎo)适中(zhōng)投资(zī)者的合(hé)适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券市场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从(cóng)绝(jué)对(duì)利率水平还是从信用利差，都(dōu)回(huí)到了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水平，虽然(rán)债市(shì)多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期(qī)导(dǎo)致行情走(zǒu)的比较(jiào)迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩(suō)，若看不到央行货币政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可(kě)能会放大(dà)市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避(bì)市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择久期(qī)短流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局(jú)会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构，政策(cè)发力(lì)预期下降，市场对经济(jì)的(de)“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进(jìn)入到(dào)“休(xiū)整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的(de)所谓理财产品。对(duì)普通投(tóu)资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关专(zhuān)业知(zhī)识(shí)，可以选(xuǎn)择把投资理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人(rén)士可通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增(zēng)值，投资者(zhě)在评估自(zì)身风险承受能力(lì)后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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