近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失(shī)后(hòu)的(de)余额(é)，本期(qī)利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋(qū)水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次加息。随(s水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些uí)着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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