5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de一个男的长期不碰他老婆是什么原因)越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份(fèn)一个男的长期不碰他老婆是什么原因额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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