射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文(wén)件中每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对(d每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下uì)慧智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机(jī)的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了(le)自身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下(chéng)融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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