A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技(jì)企(qǐ)业的(de)态(tài)度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一(yī)方面即(jí)是成三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级本方面(miàn)的问题，中三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级国移动(dòng)本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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