作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的(de)通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需(xū)要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压(yā)力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修(xiū)复。下半年随着(zhe)生猪价(jià)格筑(zhù)底回(huí)升、消(xiāo)费需(xū)求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归(guī)正常水平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出(chū)行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结(jié)构上(shàng)看，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及(jí)消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面(miàn)，小长假出行需求(qiú)带动旅游(yóu)价格环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促(cù)销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏(piān)弱及国(guó)际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内(nèi)生产资(zī)料、生活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算际(jì)原油价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表(biǎo)现不及预期(qī)影响，黑金采选及(jí)冶(yě)炼、有色(sè)采选相关行(xíng)业价格结束自去年底以(yǐ)来的强势(shì)表(biǎo)现(xiàn)，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低(dī)水平，离(lí)转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的(de)时(shí)候？我们认为，应当理性看待(dài)物价数据(jù)，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去(qù)年(nián)下半年核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当(dāng)前(qián)经(jīng)济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二(èr)、三季度受(shòu)疫(yì)情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基(jī)数或对今年后续(xù)CPI同(tóng)比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认(rèn)为，应(yīng)更多关(guān)注环比变动情况以及(jí)核(hé)心CPI的(de)走势。而随(suí)着下半年(nián)生猪(zhū)需求(qiú)的回升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的(de)拖(tuō)累将有所(suǒ)缓(huǎn)解(jiě)，下半年(nián)物价水平(píng)有望(wàng)逐步(bù)回归至正常(cháng)水平、整体将保持(chí)温和(hé)上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济(jì)的主要(yào)矛盾。

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