金铜价格联手走高 风控措施及时生效

证券时报记者 魏书光

黄金和
铜在联手(shǒu)走(zǒu)高，大宗有色商品的上涨周期仍在继续(xù)。上周五，沪铜期货价格创下18年来新高(gāo)，而同期国际黄金期货结(jié)算价格达到了2413美元/盎司，再创历史新高。

伴随黄金(jīn)和(hé)铜价格(gé)持续(xù)攀升，为避(bì)免市场交易过热，国内期货交易所(suǒ)风控措(cuò)施频频收(shōu)紧，推动市场交投(tóu)热度有所降温。特别是，自4月12日以来(lái)的一系列风控措施生效后，黄金持仓量保持稳定，但是交易量下降逾40%，而沪铜持(chí)仓量和成交量基本变化(huà)不大，并没有(yǒu)进一步放大。

沪铜创18年来新高

上周五夜盘，沪铜期货主力合约站上80170元(yuán)/吨的高位，创下2006年以来新高。同期，伦敦LME铜价收盘价达(dá)9874.50美元/吨，连创近两年新高。

与此同时(shí)，国际黄金价格收盘价再创历史新高，当地(dì)时间4月19日纽约黄金期货收盘价2406.70美元/盎司，结算价
2413.80美元(yuán)/盎司，双双创下历史新高，一周累(lèi)计上涨1.97%。白银期货价(jià)格也进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)，4月19日结算价格每盎(àng)司28.84美元，一周累计上涨2.77%。

其实(shí)，铜产业(yè)链的供应紧张压力已持续数月。当前，国内外研究(jiū)机构对于黄金、铜等资源品价格预期普遍较为乐观。“铜价有望上行至14500美元/吨。”光大证券分析师王招华认为，当前铜行业(yè)处于供给紧张、下游领域需求超预期(qī)时(shí)段，铜价已经进入非常高的价(jià)格—需
求弹性区(qū)域，细微的(de)需(xū)求变化将带来铜价的快速跳涨。

高盛集团策略师Snowdon认为，精炼铜供(gōng)应将(jiāng)会出现“非常严重”的缺口，预计明年铜价平均价格将达到每吨1.5万美元。高盛集团则将黄金年底价格目标上调至2700美元/盎司。

系列风控措施(shī)出台

为避免市场过热交易，国内期货交易所在最近两周及时对黄金、铜等 金属(shǔ)品种实施交易限额、扩大(dà)涨跌停板幅度等(děng)一系列风控措施，强化市场参与者的风(fēng)险管控意(yì)识。特别是4月12日起(qǐ)黄金和铜期货品种实施交易限(xiàn)额(é)，黄金日内开仓交易最大手(shǒu)数为2800手，铜最大手数2000手。

从市场持仓、成交
情况来看(kàn)，自4月12日以来一系列风 控措施生效(xiào)后，4月15日至19日，黄金期货持仓量(liàng)保持在39.5万手；成 交量从117.7万手下(xià)降至68.3万手(shǒu)，下降41.9%，监管措施下市场热度有所(suǒ)降低(dī)。

从沪铜期货市场持仓、成交(jiāo)情况来看，4月15日至19日沪铜(tóng)期货(huò)持仓量从60.6万手升(shēng)至60.7万手(shǒu)，但成交量(liàng)从39.8万手下降至39.7万手，持仓量和成交量基本变(biàn)化(huà)不大，没有进一步放(fàng)大。

与此同时，国际市场净多头寸也在上周出现明显下滑。根据美(měi)国商品期货交(jiāo)易委员会（CFTC）公布的最新数据(jù)显示，截至4月16日当周WTI原油期货投机性净多头头寸大幅减少(shǎo)3.5万手至18.3万手。而同时，投(tóu)机者所(suǒ)持COMEX黄(huáng)金净(jìng)多头头寸减少6281手合约，至(zhì)17.28万手合约，创下(x企业积极踊跃赴境外上市 融资渠道进一步拓宽ià)3周新(xīn)低。

机构：高位震荡恐将来临(lín)

“金银等金属(shǔ)价格可能高位震荡。”国信期货研(yán)报提醒，避险情绪的反(fǎn)复将成为贵(guì)金属价格剧烈波动(dòng)的重要主导因素之一(yī)。但是长期看，在避险情绪和市(shì)场对降息预期相对确定等多方(fāng)因素共振之 下，金银长期配置的价(jià)值仍然凸显。

当前，在黄金(jīn)、铜等期货市场(chǎng)火爆时，各类挂钩(gōu)期现货品种的基金表现不(bù)一，跟踪上期有色金 属指数的大(dà)成有色ETF（159980）今年以来涨幅超12%，挂钩上金所黄金现货合约的黄金ETF(518880)今年以来上涨17.7%。而(ér)挂钩黄金(jīn)类(lèi)上市(shì)公司(sī)股票的
主题(tí)基金涨幅更为 突出，市场关(guān)注度高的黄金股ETF（159562），领
涨全市场ETF，产品自1月22日 上市以来，累计(jì)涨幅超42%，近10日(rì)获资金(jīn)布(bù)局(jú)3.5亿元。

对于黄金(jīn)和铜的未来价格走
势，北京师范大学金(jīn)融系教 授钟伟近期发文(wén)表(biǎo)示，比(bǐ)较2008年次贷(dài)危机发生前后，美(měi)联储资(zī)产增长了近4倍，黄金(jīn)上(shàng)涨略逊于4倍；疫情(qíng)至今美联储资产翻倍，如以疫情前的价格看，当(dāng)下的金价上行仍是初步(bù)的。不仅如此，美国通胀的粘性越强，覆盖了(le)黄金、有色金属(shǔ)和(hé)能源(yuán)等大宗商品的“菜单改写”就越持续。这会对 美国股市、债市的走势产生(shēng)制(zhì)约。

证券时报记(jì)者 魏书光

黄金(jīn)和铜在联手走高，大宗有色商品的上涨周期仍在继(jì)续。上周五，沪铜期货价格创下18年(nián)来新高，而(ér)同期国际黄金期货结算价格达到(dào)了2413美元/盎司，再(zài)创历史新高。

伴随黄(huáng)金和铜价格持续攀升，为避免市场交易过热，国内期货(huò)交易所风控措施频频收紧，推动市场交投热度有所降温。特别是，自4月12日以来的一系列(liè)风控措施生效后，黄金持 仓量保持稳定，但(dàn)是(shì)交易量下降逾40%，而沪铜持仓(cāng)量和成交量基本变化不大，并没(méi)有进(jìn)一步放大。

沪铜创18年来新高

上周五夜盘，沪铜(tóng)期货主力合约站上80170元/吨的
高(gāo)位，创下2006年以来新高。同期，伦敦LME铜(tóng)价收盘价达9874.50美元/吨，连创近两(liǎng)年新高。

与(yǔ)此同时，国际黄金价(jià)格(企业积极踊跃赴境外上市 融资渠道进一步拓宽gé)收盘价再创历史新高，当地时间4月19日纽约黄金期货收盘(pán)价2406.70美元/盎司，结算价2413.80美(měi)元/盎(àng)司，双双创下历史新高，一周累计(jì)上涨1.97%。白银期货价格也进一步上涨，4月(yuè)19日结算价(jià)格每盎司28.84美元，一周累计
上(shàng)涨2.77%。

其实，铜产业链的供应(yīng)紧(jǐn)张压力已持续(xù)数月(yuè)。当前，国内外研究 机构对于黄金、铜等资源品
价格预期普遍(biàn)较为乐观。“铜价有望(wàng)上行至14500美元/吨。”光大证券分析师王(wáng)招华认为，当(dāng)前铜行业处于供(gōng)给紧张、下游(yóu)领(lǐng)域需求超预期时(shí)段，铜价已经(jīng)进入非常高的价格—需求弹性区域，细微的需求变化将带来铜价的快企业积极踊跃赴境外上市 融资渠道进一步拓宽速跳涨。

高盛集团(tuán)策略师Snowdon认为，精炼铜供(gōng)应将会出现“非常严重”的缺(quē)口，预(yù)计明年铜价(jià)平均价格将(jiāng)达到每吨1.5万美元。高盛集团则将黄金年底价格目标上调至2700美元/盎司。

系列风(fēng)控措施(shī)出台

为避免市场过热交易，国内期货交易所在最(zuì)近两周及时(shí)对黄(huáng)金、铜等金属品种(zhǒng)实施交易限额、扩大涨跌停板 幅 度等一系列风(fēng)控(kòng)措施，强化
市场参与者的风险管控意识。特别是4月12日起黄金和铜期货品种(zhǒng)实施交易限额，黄金日内开仓 交易最大(dà)手数为(wèi)2800手，铜(tóng)最大手数2000手。

从市场(chǎng)持仓、成交情况(kuàng)来(lái)看，自4月12日以来一系列风控措施生效(xiào)后，4月(yuè)15日至19日，黄(huáng)金期(qī)货持仓量保持在39.5万手；成交(jiāo)量从117.7万手下(xià)降至68.3万手，下降41.9%，监管措施下市场热度有(yǒu)所降低。

从沪铜期货市(shì)场持仓、成交情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，4月15日至19日沪(hù)铜期货持仓量从60.6万手升至60.7万(wàn)手，但成交量从(cóng)39.8万手下降至(zhì)39.7万手，持仓量和成交 量基本(běn)变化不大(dà)，没有进一步放大。

与此同时，国际市场净(jìng)多头寸 也在上周出现明显下滑。根据美国商品期货(huò)交(jiāo)易委员会（CFTC）公布的最新数据显示，截(jié)至(zhì)4月16日当周WTI原油期货(huò)投机性净多头头寸大幅减少3.5万手至18.3万手。而(ér)同时，投
机者所持COMEX黄(huáng)金净多(duō)头 头寸减少6281手合约，至17.28万手合约 ，创(chuàng)下3周新低。

机构：高位震荡恐将来(lái)临

“金银等金(jīn)属价格可能高位震荡。”国信期货研报提醒，避险情绪的反复将成为贵金属价(jià)格剧烈波动的重要主导(dǎo)因素之一。但是长期看，在(zài)避(bì)险情绪和市场对(duì)降息预(yù)期(qī)相对确定等多方因(yīn)素共振之(zhī)下，金银长期配置的价值仍(réng)然凸显(xiǎn)。

当前，在黄金(jīn)、铜等期货市场火爆时，各类挂(guà)钩期现货品种的基金表现不一，跟踪上期有色金属指数的(de)大成有色ETF(159980)今年以来涨幅超12%，挂钩上(shàng)金所黄金现货合约的黄(huáng)金(jīn)ETF(518880)今年以来上涨17.7%。而挂钩黄金类上市公司股
票的主(zhǔ)题基金涨幅更为突出(chū)，市场关注度高的黄(huáng)金股ETF(159562)，领涨全市场ETF，产(chǎn)品自1月22日上市以来，累计涨幅超(chāo)42%，近10日获资金布 局3.5亿元。

对于黄金和铜(tóng)的未来(lái)价(jià)格走势(shì)，北(běi)京师范大学金融系教授钟伟(wěi)近期发文表示，比较2008年次贷危
机发(fā)生(shēng)前后，美联储(chǔ)资产增(zēng)长了近4倍，黄(huáng)金上涨略逊于4倍；疫(yì)情至今(jīn)美联储资产翻倍(bèi)，如以疫情前的价格看，当下的金价上(shàng)行仍是初步的。不仅如此，美国通(tōng)胀的粘(zhān)性(xìng)越强，覆盖了黄金、有色金属和能源等大宗商品的“菜单改写(xiě)”就越持续。这会对(duì)美国股市、债市的走势产生(shēng)制约(yuē)。

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