超配A股！顶流基金经理迎来”顺风期”，基民”回本”还有多远？

“继(jì)续超配A股(gǔ)。”外(wài)资最新发声以及A股行情转暖，让投资者兴(xīng)奋不(bù)已。

当A股各大指数接近年内高点时，公募基金业绩也在持续回暖。不(bù)少亏损(sǔn)基民(mín)在经历了伤(shāng)心失望的三年后，今年(nián)终于看到账户净值回升。尽(jǐn)管多数主动权益基金(jīn)持有人距离回本还(hái)有很大空间，但是基金账户回(huí)升带来的希望再(zài)度被点燃(rán)。

梳理基金业绩，不难发现，一些顶流基金经理(lǐ)今年终于打了个(gè)“翻身仗”，在连续亏损(sǔn)三年后，基金净值(zhí)开始逐步修复前期回撤。不过，这些顶流基金经理管理的产(chǎn)品最新净值(zhí)距产品(pǐn)净值(zhí)历史(shǐ)最高点(diǎn)仍(réng)有20%至50%的距离。尽管与长期(qī)持续(xù)亏损产生的“痛苦”相比，今年(nián)仅4个月的业绩回升带来的“喜悦”分(fēn)量略显不足(zú)，但是影响更多的是增强了投(tóu)资者对(duì)市场的(de)信心。

顶流基金经理业绩“回血”

在(zài)连续三年亏损后，沪深300指数今年实现低开高走，多数时(shí)间处于(yú)上(shàng)涨(zhǎng)区间。与之相对应的是，主动权(quán)益基(jī)金业绩也在持续向(xiàng)好。

Wind数据显示，大盘价值(zhí)基金指数、大盘平衡基金指数年内均实现正收益(yì)。

2022年(nián)—2023年，公(gōng)募基金业绩普遍下滑，最具代表性的万得偏股混合型基金指数两年分别亏损21%和13.52%。在(zài)投资业绩“泥沙俱下(xià)”的时间里，不少顶流基金(jīn)经理(lǐ)被(bèi)认为走(zǒu)下“神坛”，基金业绩出现巨大(dà)回撤、投资策略失效等，面临“逆风期”的考验。

好在部分顶流基金经理在连续亏损(sǔn)多年后，今年终于迎来(lái)投资的“顺风期”，管理的基金产品逐步(bù)修复前期回撤。

最新规模仍在百亿(yì)元(yuán)以上的主动(dòng)权益基金中，有半数基金产(chǎn)品今年实现正收益。如张锋管理的东方红启恒三年持有基金(jīn)、焦巍管(guǎn)理的银华(huá)富裕主题基金、萧(xiāo)楠管理的易方达消费行业基金、周蔚文管(guǎn)理的(de)中欧时(shí)代先锋今年分别实(shí)现16.81%、12.63%、8.74%和7%的(de)不错收益(yì)。

张锋管理的东方红启恒三年持有基(jī)金自2021年以来(lái)最大回撤接(jiē)近40%，今年取得16.81%的正收益(yì)，修复了2023年16.05%的年度(dù)亏损，基金产品最新净值距离历史最高位置的回撤缩小至 26.66%。

尽管与长期(qī)持续亏损(sǔn)产生的(de)“痛苦”相比，今年仅4个(gè)月的业绩回升带来的“喜悦”分(fēn)量略显不足(zú)，但是影响更多的是(shì)增强了投资者对市场的信心。

部分成立(lì)时间短、由顶流基金经理挂帅(shuài)的部分基金产品甚至已经完全修复回撤，持有人(rén)实现盈(yíng)利。

骆帅(shuài)与(yǔ)范(fàn)佳瓅管理(lǐ)的南(nán)方发展机遇一年持有基金成立于2022年(nián)3月，在(zài)年初创造了自成立以来近30%的历史最大回撤。基金经理抓住A股市场底部反弹机会，年内实现(xiàn)24.6%的不俗业绩，最新基金单位净值重新回到1元以(yǐ)上。

谭丽管理(lǐ)的嘉实价值(zhí)创造(zào)三年持有基金亦成立于2022年(nián)3月，年内实现16.22%的不俗业绩(jì)，最新(xīn)基金单位净值在4月26日重(zhòng)新(xīn)回到1元以上，对于基(jī)金持有人，账户均实现盈利。

基金修复回撤进行时

今年(nián)以来，随(suí)着宏(hóng)观数据出现企稳回升(shēng)迹象(xiàng)，市(shì)场逐步走出悲观情绪，A股市场基本修复1月(yuè)份(fèn)跌幅(fú)。今年以来，上证综指上涨3.82%，接近年内新高，代表大盘风格的上证50指数上(shàng)涨5.83%，代(dài)表中小(xiǎo)盘成长风格的创业(yè)板指(zhǐ)数下跌3.58%，大小盘风格分(fēn)化明显。

公募基金重仓股今年普遍有大幅(fú)反弹。如公募基金持仓(cāng)市值前20的上市公司(sī)中(zhōng)，仅贵州茅(máo)台、迈瑞医疗、立讯(xùn)精密和中微公司年内股价下跌，而中际旭创、紫金矿业、海尔智家、北方华创、美的(de)集(jí)团、宁德时代、招商银行等年内涨幅均超20%。

众所周知，顶流基金经理多(duō)偏爱“茅指数”为代表的核心资产、价值股，伴随基金重仓(cāng)股的大幅反弹(dàn)，今年公(gōng)募基金相关产品业绩(jì)回升趋势明显，尤其(qí)是管理规模(mó)大的顶流基金(jīn)经(jīng)理。

数据(jù)显示，连(lián)续3年（2021年—2023年）亏损的主动权益基金中，有一半(bàn)基金今年实现了正收益。

历经3年亏损后，卢纯青管理的中欧瑞丰(fēng)基金今(jīn)年实现21.65%的正收益，李耀柱管(guǎn)理(lǐ)的广发沪港深新起点基金、史博和骆帅管理的南方绩优成长、萧楠和王元春管理的易方达瑞恒基金、谭丽管理的嘉实价值发现(xiàn)三个月定开、焦巍管理的银华富裕主题、章(zhāng)晖管理(lǐ)的南方成安优选基金今年均(jūn)取得(dé)10%以(yǐ)上正收益。

近300只主动权益基金今年收益覆盖了2023年的亏损(sǔn)。如莫海(hǎi)波管(guǎn)理的万家臻选(xuǎn)今年(nián)实现15.5%正收益，覆盖了2023年15.25%的亏(kuī)损。大成基金韩创、鹏华基金袁航、博时基金曾豪、景顺长城基金余广、华安(ān)基金王斌(bīn)等今年收益(yì)均能覆盖(gài)2023年的亏(kuī)损。

宏利基金(jīn)王鹏管理的(de)宏利景气领航两年持(chí)有基(jī)金今年实现24.87%正收益，覆(fù)盖了2023年23.58%的亏损。不过，该基金最新单(dān)位净值仅有0.6759元，成立之初就持有的投资者仍(réng)面临着超30%的亏损。

随着A股市场(chǎng)情绪的回暖，尽管基金修复回撤(chè)的速度有望加快，但(dàn)是距离大多数基(jī)金持有人实现(xiàn)账户盈利的目标还有很远。

“优质(zhì)资产”价值回归

从顶流基金经理业绩回(huí)暖的背后，可以看(kàn)到一直被基金经理青睐的“优质资产”价值正在回归(guī)。

年初，小微盘股遭遇(yù)重挫，A股市场也经历了显著的风格切换。多(duō)种因素共同驱动，A股市场(chǎng)从过去的(de)炒小、炒差逐渐转向价值、绩优等优(yōu)质股。

“经济的回升(shēng)将给市场上行注入新的动力，市场有明(míng)显的企稳迹象。” 嘉实基金谭丽认为，整体(tǐ)市场的估(gū)值水平较低，隐含了较为悲观(guān)的(de)业绩增(zēng)长预期，乐(lè)观对(duì)待低预期下的(de)收益率空间。此外(wài)，上市企业开始(shǐ)关注经营质量和(hé)分红，带给投资者切实的回报，回归投资的本质。

近期恒生指数(shù)实现五连涨(zhǎng)，A股单日吸(xī)引超200亿元的北向资金，进一步将A股市(shì)场情绪(xù)推向高潮。“近期港股、A股均迎来大幅净流(liú)入，尤其银行、有色等经济(jì)关联品种配置资金流入较多，表明境外机构投资者也逐渐调整预期从(cóng)悲观到中性(xìng)偏乐(lè)观。” 华夏基金认为，A股(gǔ)、港股在悲(bēi)观中连续下行，当前在全球范围的估值(zhí)非常便宜。

从年内(nèi)表现来(lái)看，申万低市盈率指数(shù)、低市净率指(zhǐ)数、大盘指数均实现正(zhèng)收(shōu)益，表(biǎo)现远好(hǎo)于小微盘指数、高市盈率指数。

核心(xīn)资产、绩优股、价值股等热度升温，一直(zhí)青睐上述标(biāo)签(qiān)公司的(de)外(wài)资机构(gòu)也(yě)在积极看多A股。

“继续超配A股。”高盛(shèng)亚(yà)太首席(xí)股票策略师慕天辉及高盛(shèng)首席中国股(gǔ)票策略师刘劲津在近(jìn)日高(gāo)盛举行(xíng)的活动(dòng)中给出了最新投资(zī)建议。同日，瑞银全(quán)球(qiú)新兴市场股票(piào)首席策略师也发表了新兴市场(chǎng)股票策略，上调MSCI中国指数的评级至(zhì)超配。

校对：姚远‍‍