5倍牛股，业绩爆表！

得益(yì)于800G/400G等高端 产品出货(huò)增长，光模块龙头中(zhōng)际旭(xù)创(300308)2023年业绩大增，并在2024年一(yī)季度延续(xù)高 增态势(shì)。

4月21日晚间，中际旭创2023年年报及2024年一季报同步亮相：

2023年(nián)实现营收107.18亿元，同比增长(zhǎng)11.16%；净(jìng)利润21.74亿元，同比增长77.58%；扣非后净利润 21.24 亿元，同比增幅达104.71%。

2024年一季度，中际旭创(chuàng)的营收、净利润分别为48.43亿元、10.09亿元，同比分别增长(zhǎng)163.59%、303.84%。

与(yǔ)亮眼的业绩相(xiāng)映衬，中际旭创在二级(jí)市场亦(yì)大(dà)放异彩(cǎi)。2023年以来，公司股价(jià)上涨超5倍，最新收盘价为170.7元/股，市值1370.42亿元(yuán)。

中(zhōng)际旭创主营高(gāo)端光通信收发模(mó)块以及光器(qì)件(jiàn)的研发(fā)、生产及销售，产品广泛应用于(yú)云计(jì)算数据中(zhōng)心、数(shù)据(jù)通信、5G 无线网络、电信传输(shū)和固网(wǎng)接(jiē)入等领域的国内(nèi)外客(kè)户。

据Lightcounting最新发布的(de)2022年度光模块厂商排名，中际(jì)旭(xù)创和Coherent 并列
全球第(dì)一。

2023年以来， AI算力需求和相关资本(běn)开支的激增带动了800G等高(gāo)速光模块需求的显著增长，并加速(sù)了(le)高(gāo)速光模块产品 的技术(shù)迭代步伐，中
际旭创高端产品快速放量。

分季度来看，中际(jì)旭创业绩呈逐季上(shàng)升态势，2023年下半年以来放(fàng)量尤为明显。

具体来说(shuō)，公司2023年第三、四季度分别录得单季(jì)营收30.26亿元、36.88亿(yì)元，环比增长率分别为39.67%、21.85%；单季净(jìng)利分别为6.82亿元、8.78亿元，环比增速 为(wèi)87.48%、28.67%。

中际(jì)旭创表示(shì)，自2023年3月开始，海外大客户在(zài)AI方面的800G需求(qiú)开始起量，并不断增加和补充订单，整个行业的趋势发(fā)生根本性的转变；而在2023年(nián)下
半年，部分海外大客(kè)户(hù)开始提高400G光模块的需求用于以太网400G交换机网络，400G订单和出货量也开始显著增加。

2023年，中际(jì)旭创(chuàng)以400G、800G为代表(biǎo)的(de)高速光模块销售额为97.99亿元，同比增长9.56%。

在高速光模块放量的背景下，中际旭创毛利率(lǜ)水(shuǐ)平快(kuài)速提升。

2023年，公司综合毛利率为32.99%，主营业务光通信收发模块毛利率(lǜ)为(wèi)34.14%，同比提升4.34个百分点，其中高(gāo)速
光模块毛利率为35.06%，较2022年提升4.31个百分点。

不过，中际旭创自2024年初高(gāo)端(duān)产(chǎn)品开始执行(xíng)新的(de)价格，毛利有一定承压，今年一季(jì)度 综合毛利率为(wèi)32.76%，较2023年度微(wēi)降0.23个百分(fēn)点。

中际旭创表示，2024年高端(duān)产品的(de)降幅(fú)总体保持(chí)在合理区间，并(bìng)未出现(xiàn)极端降价的情形(xíng)，公司会提前做好产品新版本迭代，同时(shí)在良(liáng)率和生产运营成本方(fāng)面做持续降本，力争全年有一个不错的综 合毛(máo)利率表现。

产能方面，截至(zhì)2023年末，中际旭创拥有光通信首发模块产(chǎn)能977万只，并聚(jù)焦高端产品领(lǐng)域，全速推(tuī)进苏州(zhōu)旭创、铜陵旭创高端光模块生产基地等项目建设。公司表示，公(gōng)司目前产能能(néng)够保证(zhèng)订单交付，同时为满足行(xíng)业需求的持续(xù)增长。

对于2024年的工作计划(huà)，中际旭创仍会加大800G和400G等高端产品的交付(fù)能力和出货(huò)量，并加大1.6T光模块的市场(chǎng)导入，争取在2025年(nián)实现量产(chǎn)交付。

中际旭创预(yù)计，部分重(zhòng)点客户会在2024年(nián)下半年率(lǜ)先开始部署1.6T光模块，并在2025年开(kāi)始规模上量。但(dàn)1.6T产品上(shàng)量后并不意味着800G很快就进入(rù)需求(qiú)下降(jiàng)的状态(tài)。因(yīn)为从全球来(lái)看，不同客户的(de)AI算力需(xū)求、选择的技术(shù)路径以及选(xuǎn)择的交换机网络架构及其(qí)光(guāng)模块(kuài)其实还是有差别的(de)，从需求(qiú)的时间节奏上也不完全一致。

在技术发展趋 势上(shàng)，中际旭创透露400G和800G产(chǎn)品已有一些型号(hào)采用了硅光方(fāng)案并通过了大(dà)客户的认证(zhèng)，并开(kāi)始出货
，后续预计大客户(hù)会加(jiā)大(dà)对硅光模(mó)块的采购比例，不排除在(zài)某些型号上，硅(guī)光(guāng)的比例会(huì)超过传统方案的比
例 。

此外，中际(jì)旭创还(hái)预计，在1.6T和相干(gàn)光模块等应用场景都会有硅光方案的广泛应用(yòng)，所以硅光 未来会成为一(yī)个比较重(zhòng)要的技术方向。

• 2023年实(shí)现营收107.18亿元，同比增长11.16%；净利润21.74亿(yì)元，同比(bǐ)增长77.58%；扣非后(hòu)净利润 21.24 亿元，同比增幅达(dá)104.71%。
• 2024年一季度，中际旭创的营收、净利润分别为48.43亿元、10.09亿元，同比
  分别增长163.59%、303.84%。