怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉

4月23日，港交所官(guān)网更新显(xiǎn)示，华(huá)润饮(yǐn)料（控股）有(yǒu)限公司（简称“华润饮料”）已于4月22日(rì)向港交所递交上市申请(qǐng)，联席保荐人为中(zhōng)银国际、中(zhōng)信证券、美银美林、瑞银集团。

根据披露，2021年至2023年，华润饮料营业(yè)收入(rù)分别为人民币113.4亿(yì)元(yuán)、126.2亿元和135.1亿元，期内利(lì)润(rùn)分别为8.6亿元、9.9亿元和13.3亿元，2023年(nián)利润同比(bǐ)增速为34.7%，连续三年净利润率分别为7.6%、7.8%及9.9%，呈现逐步提升(shēng)趋势。财务(wù)数(shù)据显示公(gōng)司过去几年实现了收入的稳步增长、盈利水平(píng)的不(bù)断提高(gāo)及现金流的持(chí)续(xù)稳健。

不过华润饮料的(de)营收规模、增速和盈利水平要远远逊色于行业龙头农夫山泉(quán)。

盈利能(néng)力

2017年—2019年，华润饮料(liào)实现营业收入100.35亿元、104.35亿元、103.96亿(yì)元；同(tóng)期利润总额分别为6.31亿元、7.27亿元、8.63亿元。

可以(yǐ)看到，华润饮(yǐn)料近些年营业(yè)收(shōu)入和利(lì)润有所增长，但增长水(shuǐ)平有限。

华润怡宝(bǎo)的竞争对手包括百岁山(shān)、康师傅(fù)、娃哈哈和农夫山泉等(děng)，其中农夫(fū)山泉是行业领导者。

农夫山(shān)泉公布2023年业绩公告(gào)，营收426.67亿元，同(tóng)比增长28.4%，实现净利润120.79亿元(yuán)，同(tóng)比增加42.2%。

可以看到，农夫山(shān)泉去年净利润比(bǐ)华润饮料(liào)前(qián)年营收相当，是华润饮(yǐn)料去(qù)年净利润的近9倍。

农夫山泉去年(nián)包装饮(yǐn)用(yòng)水产品收入首次超过200亿元，为202.62亿元，较2022年(nián)增长11%。在包装饮用水上的营业收(shōu)入(rù)远远超过华润饮料(liào)整体收入。

农夫山泉基本盘发展稳健，茶饮料(liào)板块又异军突(tū)起，营收突破百亿元，达到126.6亿元，同比增长83%。从尼尔(ěr)森数据可大致推断，去年东方树叶的年增(zēng)长100%以上，近三年复合增长超90%。按此速度，东方树叶或将在2026年成为农夫(fū)山泉公司又一超200亿元的大单品。

农夫山泉盈利(lì)水平要远(yuǎn)远超过华润饮料，这也让农夫山泉有(yǒu)能力大力分红。

基本面

根据灼识咨询报(bào)告，华润(rùn)饮料目前是中国第二大包装饮用水企(qǐ)业以及中国最大的饮用纯净水(shuǐ)企业，怡宝品牌饮用纯净水产品2023年的市场零售额为人民币395亿元，市场份额占比32.7%。同时，按零售额(é)计算，华润饮料在国(g聚焦主业布局未来国恩股份一季度营收净利双双创下同期历史新高uó)内即(jí)饮软饮企(qǐ)业中排名第五(wǔ)。

此外华润饮料(liào)旗下(xià)还(hái)有(yǒu)本清润(rùn)、蜜水系列、假日系列及佐(zuǒ)味茶事等13个(gè)品牌的产(chǎn)品组合、共(gòng)计(jì)56个SKU。产(chǎn)品(pǐn)组(zǔ)合覆盖包装(zhuāng)饮用水、茶饮(yǐn)料、果汁饮料等，2021年、2022年及2023年，华润饮料的饮料产品(pǐn)收入(rù)占总收入的比例分别为4.6%、5.7%及7.9%，2023年饮料产品收入超过10亿元，已成功打造出多款爆款产品，在中(zhōng)国即(jí)饮软饮行(xíng)业的若干核心品(pǐn)类均实现领先地位。

2023年，华润在茶饮料、果汁类饮(yǐn)料、咖啡饮料等核心即饮软饮品类的市场份额均居于中国市场前十，在中国菊花茶饮料市(shì)场排名第一(yī)，以及在风味水市场排名第二。

经销商网络方面，华润饮料与遍布(bù)全国的超过1000家经销商成功合作，累计覆盖中国超过(guò)200万个零售网点(diǎn)。截至2021年、2022年(nián)及2023年12月31日，华润饮料累计所覆(fù)盖的零售网点(diǎn)中位于国内三线及以下城市的占比分别(bié)为(wèi)51.2%、54.6%及55.9%，占比持续增长(zhǎng)。

华润(rùn)饮(yǐn)料的(de)包装饮用水产品在中国6大(dà)省份（即广(guǎng)东、湖南、四(sì)川、海(hǎi)南、广西及湖北）的包装饮用(yòng)水市场中占有最高的市场份额。具体(tǐ)来看，该6大省份的(de)包装饮用水市场规(guī)模约占中国(guó)包装饮(yǐn)用(yòng)水市场总市场规模约30%。此外，2023年，华润(rùn)饮料还在中国另外17个省份的包装饮用水市场中名列前三，该17个省份的包装(zhuāng)饮用水市场规模约占中国包装饮用水市(shì)场总市场规模(mó)约60%。

历史

华润饮料(liào)旗下(xià)的王(wáng)牌产品是怡宝，华润此前成为万科大股东之后，整合了万(wàn)科旗(qí)下的诸多资产，聚焦主业布局未来国恩股份一季度营收净利双双创下同期历史新高包括饮料、超市等，怡宝就是当时(shí)归入华润(rùn)旗下。怡(yí)宝在(zài)华润旗下发展壮大。

华润饮料的前身龙(lóng)环公司正式成立于1984年，一开始和娃(wá)哈哈一样，售卖的产品是儿童口服液，直(zhí)到1990年才(cái)开(kāi)始售卖怡宝牌矿泉水。

万科一度(dù)多元化(huà)，买(mǎi)下了龙环公司51%的股份，该公司发展遭遇挫折，万科瘦身，1999年(nián)以1000万(wàn)元的价格转(zhuǎn)手卖给了华润。

华润接盘(pán)后，怡宝更换了瓶身包装，不过依(yī)然(rán)沿用了“怡宝”LOGO以及法文C’estbon（表示“美好”）的字样，构成了华(huá)润(rùn)饮料如今颇为熟悉的绿瓶形象。此后，怡宝纯净水成为了(le)饮用水品牌中的大热(rè)产品。

华润集团所属(shǔ)企业(yè)中(zhōng)有8家在香港联交(jiāo)所上市，9家在(zài)A股市场上市。其中，华润啤(pí)酒、华润电力、华润置地和华润万象生活均被纳入香港恒生指数(shù)成份股。

招(zhāo)股书(shū)显示，华润(rùn)饮料此次募(mù)集资金(jīn)主要用于增强公司(sī)的竞争力领域，包括战略性扩展和优化产能、强化拓展销售渠道和(hé)开拓客户能力，增强(qiáng)体育营销和新媒体营销(xiāo)能力建设，以及增强研发投入。

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