贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速

4月(yuè)26日晚间，贵州茅台(600519)发布2024年一季(jì)报，报告(gào)期(qī)内，该上(shàng)市公司实(shí)现营业总收入464.85亿元，同比增(zēng)长18.04%；实现净利润240.65亿元，同比增长15.73%。

值得关注的是，在(zài)一季度中，贵州茅台销售瀚川智能盘中涨停费用为11.41亿元，2023年同期则为7.57亿元，同比增长50.73%；税金及附加金额为71.99亿元，去年(nián)同(tóng)期为54.6亿元，同比增长31.85%。

此外，贵州茅台一季度经营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流(liú)量净额为91.87亿元，同比增长75.17%。对此，贵州茅台解(jiě)释称，本期公(gōng)司销售商品收到(dào)的现金增加，经营活动现金流出中的存(cún)放中央银行和同业款项净增加额增加。

在产品方面，茅台酒实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入397.07亿元，系列酒(jiǔ)营业收入则为59.36亿元；按销(xiāo)售渠道来看(kàn)，直销渠道销(xiāo)售额为(wèi)193.19亿元，批(pī)发渠道销售263.24亿元(yuán)。此外，贵州茅台(tái)通过(guò)“i茅台”数字营销平台(tái)实现酒类不含税收入为53.43亿(yì)元。报告(gào)期末，贵(guì)州茅台国内经(jīng)销商数量为2097家，较年初增加17家，国外经销商则为106家，保持不变。

针对一季报情况，知趣咨询总(zǒng)经理、酒类分析师蔡学飞对证(zhèng)券时报·e公司记者如此(cǐ)表示，在如(rú)此大的基数之上，贵州茅台一季度营收与利润均(jūn)保持双位数增(zēng)长，说明茅台盈利能力进(jìn)一步增强。

蔡学飞认为，这(zhè)得益于茅台目前已经通过(guò)各种茅台酒与系列(liè)酒完成了产品矩阵的搭建(jiàn)，在多个价格带与细分市场获(huò)得了新增量，并且通过“i茅台”与专卖店系统，茅台(tái)直(zhí)营化占比不断提高，进一(yī)步提高了企业的(de)盈利能力。可以说(shuō)，茅台下一步会(huì)继续利(lì)用自身高端品(pǐn)牌价值与市场号召力，在生肖、纪念、民俗、大众消费、新酒饮(yǐn)与跨界等多个领域开发新品，从而(ér)实(shí)现细分市(shì)场的深度(dù)占(zhàn)有。

“茅(máo)台会不断(duàn)加大直营化范围与品类，从而(ér)真正掌握市(shì)场主(zhǔ)动，加强(qiáng)价格控制权，不断开发新消费人群，从而(ér)获得新的业绩增长。”但从理性角度看到(dào)，蔡学飞提醒到，茅台的费用增长较高，可能是(shì)茅台大(dà)量(liàng)品牌(pái)与跨界活动也导致企业运行成本走高。但在(zài)整体(tǐ)上，茅台(tái)的行业垄断性优势不断提高，一季度的增长也为全面(miàn)业绩完成奠定了(le)扎实的基础。

在4月份中(zhōng)，网(wǎng)络频频传闻称，贵州茅台(tái)旗下大单品53度飞天茅台酒终端散瓶成交价格为(wèi)2580元，跌破了2600元/瓶，该消息引起市场广泛关(guān)注。此(cǐ)后，有媒体(tǐ)报道称，通过走访(fǎng)北京、成都(dōu)等地了解到，多家线下烟(yān)酒店飞天茅台的终端零售价已站稳2700元/瓶，部分(fēn)门店(diàn)售价甚至(zhì)高达3000元/瓶。

但需要指出的是，飞天(tiān)茅台终端(duān)价格并非(fēi)是贵州茅台规定的市场指导价。众所周知，由于需求大于供应，导致飞天茅台的价格(gé)出现双轨，真(zhēn)实的市场价远比(bǐ)厂家建(jiàn)议零售价溢价太多(duō)。

2023年10月31日，贵州茅台(tái)曾发布公告，自2023年11月1日起上(shàng)调该公司53度贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格，平均上调幅(fú)度约为20%，此次调整不涉及茅台产品的市场指导价格（1499元/瓶）。

此前，针对(duì)近期的价格传闻(wén)，中(zhōng)国酒(jiǔ)业分析师肖竹(zhú)青曾(céng)接受证券时报·e瀚川智能盘中涨停公司记者采访时表示，社会购买力不足是中(zhōng)国酒业面临的(de)共同问题。实际上，消费者对未(wèi)来收入预期悲(bēi)观造成消费紧(jǐn)缩和消费降级给(gěi)贵州茅台带来的直接(jiē)影响是，消(xiāo)费场景减少带来(lái)消费量减少。另外，传统春(chūn)节旺季过后就是白(bái)酒行业传统的淡季，淡季需(xū)求有减少也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

根据今日酒价数据显(xiǎn)示，2024年4月26日(rì)，2024年出厂(chǎng)53度500ml的原箱飞天茅台市场价约为2800元/瓶(píng)，散瓶(píng)茅台则为2560元左(zuǒ)右。从近期时(shí)间段对比来看，飞天茅台终端散瓶价格略有回落，但变动幅度其实(shí)不大。

从长(zhǎng)期来看，肖(xiào)竹青认为，市场价格由供求关系决定，贵州茅台酒因为产能受限将在很长时期内都处于供不应求的状态(tài)。

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