落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记者(zhě) 余世鹏

投资者对《基金法》修订的关(guān)注度(dù)正持(chí)续提升。

近期发布的新“国(guó)九条”明确提出，要推动修订《证券(quàn)投资基金法》（下称《基金法》），推动形成促进资本市场高质量发展合力(lì)。加上近期公募行业出现的(de)一些违规乱象，业内对《基金法》修订的探讨(tǎo)，聚焦到了基民投资权益保护难(nán)题(tí)上来(lái)：无论是老鼠仓、收受贿等(děng)违规操作，还美到生活倒闭是重仓股造假退市造成基金亏损，为何少有基民(mín)主动索赔？而代表(biǎo)基民(mín)行使诉讼权利，恰是现行《基金法》规定的基金公司职责之一。

业内人士建议，《基金法》修订应将上(shàng)述责任落到实处，同时要(yào)充分考虑《基金法》与《公司(sī)法(fǎ)》《证券法》等(děng)其他法规协同问题，形成“统筹兼顾”监管(guǎn)体系(xì)。这不仅会提(tí)升司法(fǎ)效率(lǜ)，也是解决基金(jīn)风格过度漂移、投(tóu)资者收获感不强(qiáng)等其他基金问题的突破口。

很少见到基民主动索赔

基金持(chí)有人通过购买权益基金来间接投资股票，主要关注的是基金净值波动，但对(duì)基金底层资产的变化并无(wú)过多了解(jiě)。加上信息不对称等原因(yīn)，从过(guò)往(wǎng)实践来看，即便是重仓股票造假退市(shì)造成基金亏(kuī)损，也很少见到基民主动(dòng)索赔(péi)。相反(fǎn)，随着飞乐音响、永安林业等股票(piào)的股民索赔胜诉案例增加，股(gǔ)民维权意识(shí)在持(chí)续提升。

在基金(jīn)领域(yù)，这些情况并不少见。比如，近日某公(gōng)募的两名(míng)前基金经理的非(fēi)国家工作人员受(shòu)贿罪、对非国家工(gōng)作人员行贿罪(zuì)一案开庭。根据相关报道，早在2020年前后这两名基金经理利用职务身份通过不(bù)正当交易谋取私利。由此引发的问题是：在基金(jīn)经理从事不正当交易期间买入或持有基金份(fèn)额的投(tóu)资者，其(qí)投(tóu)资损(sǔn)失能否(fǒu)得到合理(lǐ)赔(péi)偿？根据公开数据(jù)，其中一名基金经理在2020年管(guǎn)理的某只热门基金(jīn)，当年新增持有人超过200万，90%以上是个人投资者(zhě)。该基金收益(yì)在2021年达到高点，随后持续走低，截至目前(qián)，近3年和近1年亏损分别(bié)超过了35%和25%。

此(cǐ)外，根据中泰化学(xué)今年3月公告，该公司和(hé)控股股东被证监会立案调查(chá)，涉及2020年至2022年年报虚增收(shōu)入成本、大(dà)股(gǔ)东资金占用且未(wèi)披露，以及信披违规等原因。截(jié)至2024年一季(jì)度(dù)末，全市场一共有两只基金重仓(cāng)中泰化学近88万股，且(qiě)均出自沪上某头(tóu)部公募旗下基金。而在2023年底时，全市场则有8只基金重(zhòng)仓中泰化学(xué)，总持股数量为(wèi)581.26万股。

从股价走势来看，即便大部(bù)分基金在今年一季度抛售(shòu)中泰(tài)化(huà)学，依然遭遇了股价持续下跌(diē)带来的亏损。2020年至2022年三年里，中泰化学股价(jià)有两年下跌，而在2023年和2024年以来，分别跌去18.23%和24.92%。即(jí)便这(zhè)样，依然有公(gōng)募基金将其列为前十大重仓股。

基金管理人为何不履职？

恰是这些实践引发的司法(fǎ)诉求，成为了(le)《基金法》新(xīn)一轮修订的聚焦点。

“在广(guǎng)义角度上，基民和股民都是股(gǔ)市投资者，二者权益应得到(dào)同等保护。”广东环宇京茂律师事务所徐越惠律师对证券时报记者表示，过(guò)往的证券(quàn)欺诈(zhà)诉讼(sòng)多数是(shì)股民对簿上市公司，但随(suí)着2022年1月22日的最高人民法院《关于(yú)审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若(ruò)干规定(dìng)》和《证券法》等法律法规出台，基金购买了(le)违规上市公司股票，且符合索(suǒ)赔区间(jiān)的，基金管理(lǐ)人可以作为(wèi)原告对上市公司提起诉讼，为基民(mín)挽(wǎn)回部分(fēn)损失。

但实践中，情况却相去甚远。《基金法》第一版起(qǐ)草参与者、天相投顾董(dǒng)事长林义(yì)相此前接受证券时报(bào)记者采(cǎi)访(fǎng)时提到(dào)一个细节：多年以来，尽管有不少上市公司等其他市场(chǎng)主体侵害投资(zī)者(包括(kuò)基金以及间接的(de)基金投(tóu)资者)利益的行为发生，但很(hěn)少见(jiàn)到有基金管理人为了基金投资者的利(lì)益采取法律行动。根据《基金法》第十九条规定，基金管理(lǐ)人应当履行的职责之一，就是“以基(jī)金管理人名义，代(dài)表基金份额持有人利益(yì)行使诉讼权利或者实施(shī)其他(tā)法律行为”。

中伦文德(dé)律师(shī)事务所执委会(huì)执委(wěi)、高(gāo)级(jí)合伙人、律师李政明观察到，投资者在诉讼或仲裁程序(xù)中将基金托(tuō)管人与基金管理人列为共同被告或被申(shēn)请人(rén)的案件数量，近年来大幅上升(shēng)。“但目(mù)前相关(guān)法律仅约定(dìng)了基(jī)金托管人的基本(běn)职责，且诉讼或仲裁缺乏统一(yī)裁判(pàn)规则，这使(shǐ)得投资者无法及时维权、维权(quán)举证困难，降低了司法效率。”李政明对(duì)证券时(shí)报记者说。

“基(jī)民通(tōng)过(guò)基(jī)金间接持有上(shàng)市公(gōng)司股份，如果上市公司出现造(zào)假(jiǎ)、退市等(děng)问题，基金投资受损之下，最终是基民的合(hé)法权益受损。目前虽已建立了一定(dìng)的投(tóu)资(zī)者权益(yì)保护机制，但基民在投资专业(yè)能力和风险识别能力均存在一(yī)定的劣势，其合法权(quán)益保护(hù)的(de)落实(shí)尚存很多(duō)困境。”李政明(míng)说。

形成“统筹兼顾”监管体系(xì)

基于上述探讨，业内人士对《基(jī)金法》修订给出了建议。

林义(yì)相(xiāng)认(rèn)为，《基金(jīn)法》未来修订(dìng)应当(dāng)将管理人(rén)“代表基(jī)民(mín)利益行(xíng)使诉讼(sòng美到生活倒闭)权利或实施其他法律行为”这一责任落到实处，变成强制(zhì)责(zé)任。他给出一个(gè)具体建议：“在基金利(lì)益(yì)受到损害达(dá)到某一阈(yù)值时，基金管理人必须采取法律行动，否(fǒu)则应(yīng)当承担赔偿(cháng)责任。”李政(zhèng)明同样建议，《基金法》应(yīng)将基金公司为基民利益采取法律(lǜ)行为的责(zé)任落到实处(chù)，并对专业投(tóu)资(zī)机构(gòu)、服务(wù)机构在投资服务过程中(zhōng)实(shí)现全程可(kě)追溯。

此外，相关建议还包括对(duì)现行(xíng)《基金法》的某(mǒu)些宽泛规定进行针对(duì)性规范。比如，现(xiàn)行《基金法》第一百四十(shí)五条规定，违反该法规定，给基金(jīn)财产、基金份额持有人或者投资人造成损害的，依(yī)法承担赔偿责任。“在现行执法水平和执法状况下，这(zhè)一条(tiáo)款不具备确定的针对(duì)性，也很难落(luò)实，应在相关条款中给予明确无歧义的表述规范(fàn)。这不仅有利于维护基金投资者合法权(quán)益，对(duì)推动(dòng)整个证券市场的规范建(jiàn)设也(yě)极有(yǒu)帮助。”林义相(xiāng)说。

此外，鉴于基民权益(yì)保护涉及上市公司、托管行等多方主体，业内还提出了“多法(fǎ)协同”修订建议。李政明(míng)建议，《基金法》修订过程中应充分考虑与《公司法》《证券法》等法律法规(guī)的协同，形成“统筹兼顾”监(jiān)管体(tǐ)系。

“具体来说有两点：一是借鉴《证券法》突出投资者保护地位这点，集(jí)中(zhōng)表达保护(hù)投资(zī)者权益的立(lì)法宗旨与核心价值，可单独成章，系统构筑(zhù)投资者(zhě)权(quán)益保护设计；二(èr)是无论《公司法》还是《证(zhèng)券法》的修(xiū)订，均体现了法理逻(luó)辑与制度设计一体化，有利于法律条文的具体落实与便捷应用，《基金法》修订可(kě)充分借鉴这些(xiē)做法。”李政明说。

上海证券基金评价业务负责人(rén)刘亦千对证券时报记(jì)者表示，随着资管新规推出，在同(tón美到生活倒闭g)台竞技的大资管时代下，基金业的外延和内涵应扩大到整个(gè)资管行业，通过立法统一监管，协同《基金法》与《证券法》《期货与衍生品法》《公司法》等之间的关系。此外，过去10年基金业得以极大发展，但也暴露出行业发展侧重募(mù)集、投资管理，基金净值(zhí)虽表现较好但投(tóu)资者收获感(gǎn)不强等问题。在这过程中还(hái)暴露出过(guò)度激励、基金风格漂移、基金销售困境等，均有待通过立法来解决。

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